אג"ח עולמית: האריה השואג

חברת פיז'ו (סימול: FP UG) החלה את דרכה ב־1810 כמפעל משפחתי קטן לייצור מטחנות פלפל וקפה בדרום צרפת. מאז עבר המותג מהפכים רבים עד שהפך לאחד מסמליה הבולטים של תעשיית הרכב העולמית.

כיום נחשבת פיז'ו ליצרנית כלי הרכב הגדולה ביותר בצרפת והשנייה בגודלה באירופה עם נתח שוק של 15%. החברה מייצרת ומשווקת תחת המותגים פיז'ו וסיטרואן (שעליה השתלטה בשנות השבעים) אופנועים וכלי רכב פרטיים ומסחריים, חלקי חילוף לפנים הרכב וחלקים מכניים, וכן מספקת שירותי תכנון לוגיסטי עבור יצרני כלי רכב בכל העולם. כמו כן מציעה החברה פתרונות מימון ללקוחות פרטיים ועסקיים. מניות החברה נסחרות באירופה ובניו יורק לפי שווי של 6.6 מיליארד יורו.

בדו"חות הכספים לסיכום 2010 חזרה פיז'ו לרווחיות והציגה התאוששות ניכרת בעסקיה, לאחר שסבלה מהפסדים כבדים בשנות המשבר הפיננסי. הכנסות החברה גדלו ב־16% ל־56.1 מיליארד יורו, והרווח הנקי בשנה זו הסתכם ב־1.13 מיליארד יורו לעומת הפסד שנתי של 1.16 מיליארד יורו והפסד תפעולי של 689 מיליון יורו ב־2009. המפנה בתוצאות הכספיות נבע, לדברי הנהלת החברה, מהתאוששות הביקושים בתעשיית הרכב העולמית, הגדלת נתח השוק של החברה בשווקים המתעוררים (בעיקר רוסיה, דרום אמריקה וסין), לצד תוכנית קיצוץ עלויות אגרסיבית.

בפיז'ו צופים את המשך הגדלת נתח השוק בשווקים המתעוררים באמצעות מיזמים מקומיים שיחפו על המשך החולשה בשוק האירופי.

פיז'ו הציגה ירידה במינוף הפיננסי עם עלייה של 1.8 מיליארד יורו בהון העצמי ל־14.3 מיליארד יורו, המממן כ־21% מהמאזן, וחוב פיננסי נטו של 1.23 מיליארד יורו — ירידה של 40% מסוף 2009. הוצאות המימון השנתיות (נטו) עמדו על כ־429 מיליון יורו והיוו כ־9.7% מה־EBITDA השנתי ב־2010.

החברה דיווחה כי לאור התזרים החופשי (FCF) שייצרה ב־2010 — כ־2.3 מיליארד יורו — היא עתידה להחזיר במהלך 2011 את הסיוע בסכום של 2 מיליארד יורו שקיבלה מממשלת צרפת במהלך המשבר הפיננסי.

במרץ האחרון הנפיקה פיז'ו אג"ח דולרית לארבע שנים בריבית של 3.37%, וזכתה לדירוג של BBB מסוכנות הדירוג S&P.

הכותב הוא מנהל דסק יועצים ביובנק