פסגות חותך המלצה לאפריקה: יקרה לעומת החברות הבנות
"עתיד אפריקה ישראל נמצא בחידוש הייזום: במנהטן, במוסקבה ובמזרח אירופה, אך התהליך איטי ולכן איננו רואים תוספת ערך בתקופה הקרובה", מסבירים בפסגות
אפריקה ישראל פרסמה ביום חמישי האחרון את דו"חותיה בבורסה בתל אביב והצליחה לסכם שנה של רווחיות גבוהה לצד יתרות מזומנים גדולות. אחרי הדוחות מעדכנים בבית ההשקעות פסגות את המלצתם לגבי חברת האחזקות שבשליטת לב לבייב.
בשורה התחתונה טוענים בפסגות כי מניית אפריקה מתנהגת במנותק מהתנהגות החברות בנות (אפריקה נכסים, אפריקה מגורים, דניה סיבוס, אפי פיתוח, נגב קרמיקה ואפריקה תעשיות) ולכן נסחרת בפרמיה סחירה של כ-40%. הסיבות שמונים בפסגות הן בשל העובדה כי מניית אפריקה סחירה מהן בהרבה - והן בשל מאפייני מסחר ספקולטיבי הקיים במניה.
"מגמה חיובית מאפיינת את פעילויות אפריקה ישראל, מה שבין השאר בא לידי ביטוי בשווי נכסיה ששב לעלות לאחר 3 שנים. עתיד החברה נמצא בחידוש הייזום (במנהטן, במוסקבה ובמזרח אירופה), אך התהליך איטי ולכן בתקופה הקרובה איננו רואים אפסייד במניה. החברה נסחרת בפרמיה גם על שוויה הכלכלי כפי שהוא נגזר מהערכותינו לחברות הבנות. מכך איננו יכולים להתעלם ולכן אנו מורידים המלצתנו מתשואת שוק ל'תשואת חסר'. אין ספק שכרגע עדיף להיחשף לקבוצה דרך החברות הבנות ובראשן אפריקה נכסים", מסביר נעם פינקו, אנליסט בפסגות.
"בפסגות מדגישים כי אפריקה ביצעה מימושים מהותיים במהלך הרבעון הרביעי: מחצית מחטיבת המלונות, כביש 6 ואפריקה מגורים אשר הובילו לרווח של כ-450 מיליון שקל ברבעון הרביעי. בגין מכירת אפריקה מגורים לדניה סיבוס, לא נרשם רווח ברמת הקבוצה שכן השליטה נותרה בידיה".
בין הסיבות להורדת ההמלצה טוענים בפסגות: "אפי פיתוח רשמה רווחי שערוך גבוהים בעיקר בקניון אפי מול שיפתח רשמית בחודש הבא (96 מיליון דולר) ואוזרקובסקיה (66 מיליון דולר) ובקיזוז מחיקת מלוא ההשקעה - 80 מיליון דולר - בקרקע בקונצבו בשל אי ודאות בקשר לפיתוח הפרויקט. אלה הובילו לרווח גבוה מאפי פיתוח כשחלק החברה כ-160 מיליון שקל".
עוד מדגישים בפסגות: "חברות לייעוץ נדל"ן מציינות כי נרשם גידול בביקוש לשטחי מסחר במוסקבה ולאחר ירידה במהלך 2010 התייצבו שיעורי ההיוון. בשוק המשרדים הביקושים חזקים וקיים מחסור בשטחים איכותיים ושיעורי ההיוון אף צפויים להמשיך לרדת".
"שיערוכים בארה"ב"
עוד מוסיפים בפסגות: "אינדיקציה חיובית לפעילות החברה בארה"ב: בפרויקט לנארד 88 (מגורים להשכרה) נרשם שערוך של 37 מיליון דולר דולר בשל צפי לשיפור בהכנסה התפעולית הנקייה (NOI). גם בפרויקט מגדל השעון נרשם שערוך קטן של 14 מיליון שקל. ב-2 המקרים מדובר בהחזר חלקי של מחיקות שנעשו בעבר".
