דש ברוקראז': "תגובת המשקיעים לחשיפת כלל ביטוח לאירועים ביפן מוגזמת"
לדברי האנליסט מאיר סלייטר הרבעון הראשון של כלל ביטוח עלול להסתיים בהפסד אך לא רק עקב רעידות האדמה אלא בעיקר בגלל שוק ההון
אנליסט הביטוח של בית ההשקעות דש ברוקראז', מאיר סלייטר מתייחס להשפעת רעידת האדמה על תוצאות כלל ביטוח תוך שהוא סבור כי תגובת המשקיעים המפילים את הנייר ב-3% מוגזמת.
סלייטר טוען כי המנייה היתה צריך לאבד מערכה 0.75% בלבד. עם זאת הוא ממליץ כי אם המשקיעים מעוניינים בחשיפה לסקטור הביטוח עדיף להם לעשות זאת דרך מניות הראל, מנורה והפניקס המתומחרות נכון להיום במכפיל נמוך יותר. לדבריו המפכיל הנוכחי של כלל ביטוח גבוה יחסית ולצד הנזקים המצטברים של ברודגייט, חברת הבת המספקת בין השאר ביטוחים בפני אסונות טבע למדינות שונות בעולם כחלק מקונסורציום (קבוצת חברות חיתום המובילים הנפקת ניירות ערך של חברה בבורסה בתמורה לעמלת חיתום) חתמי לוידס הלונדוני, עלולים להעביר את החברה להפסד ברבעון הראשון.
משכך ממשיך סלייטר לשמור על המלצתו על מניית כלל בתשואת שוק. זאת על אף תגובת היתר המוגזמת לדבריו של השוק והפער הדו ספרתי בין מחיר היעד שהוא מציב לנייר - 104 שקל, למחיר השוק שלו - 93 שקל.
סלייטר מציין כי כלל נסחרת כרגע במכפיל הון רוב (שווי שוק להון השייך לבעלי המניות) של 1.29, גבוה ממכפילי ההון של הפניקס, הראל ומנורה העומדים כרגע על 1.14, 1.16 ו- 1.23 בהתאמה. על אף שמכפיל ההון לסוף 2010, הכולל את רווחי הרבעון הרביעי של השנה עומד על 1.25, הוא עדיין גבוה מיתר חברות הביטוח (למעט מגדל, לה המכפיל המתאים גבוה יותר, עקב אופי הפעילות). המכפיל הגבוה לדבריו נובע בעיקר מהמו"מ בנוגע למכירת השליטה על ידי אי.די.בי. על פי ההערכות בענף הביטוח, המשא ומתן עם קרן פרמירה הוא רציני ביותר, וכולל התייחסות רצינית של שני הצדדים. על פי כלי התקשורת המחיר צפוי לנוע על פי שווי של 1.8-1.9 מיליארד שקל, גבוה בכ- 30% משווי השוק, עובדה המשפיעה על מחיר המנייה.
כפי שפורסם ב"כלכליסט", לפי הדיווח של כלל ביטוח על היקף החשיפה שלה לאסונות הטבע האחרונים ביפן ובניו זילנד, היקף הנזק משני האירועים נאמד ב-51 מיליון שקל, הפסדים שירשמו ברבעון הראשון של 2011.
סלייטר מוסיף כי, סביבת הפעילות של חברות הביטוח ברבעון הרביעי הייתה טובה, וכלל צפויה לרשום רווח גבוה בדוחות שצפויים להתפרסם בקרוב, בעיקר עקב היקף דמי הניהול המשתנים הגבוה שנגבה ברבעון, וגם לאחר נזקי השטפונות באוסטרליה. עם זאת, תוצאות הרבעון הראשון של 2011 צפויות להיות חלשות, כאשר הנזק הגדול מרעידות האדמה לא מקוזז על ידי דמי ניהול משתנים, שכרגע לא צפויים להיגבות כלל. כך, החברה עלולה לסיים את הרבעון הראשון בהפסד, אך בעיקר בגלל שוק ההון ולא רק עקב ההפסדים בגין רעידות האדמה.
