השורה התחתונה: אינטר קונטיננטל - אג"ח חמישה כוכבים

אינטר קונטיננטל (IC) נוסדה ב־1946 כזרוע המלונאות לאנשי עסקים של חברת התעופה האמריקאית פאן אם. בשנות החמישים והשישים צמחה הרשת במהירות ופתחה מלונות ואתרי נופש באמריקה, אירופה ואסיה, לרוב באמצעות הענקת זיכיונות ושירותי ניהול נלווים תחת המותגים שבבעלותה.

בשנות השמונים נמכרה רשת המלונות והחליפה כמה בעלויות, עד שב־1997 נרכשה על ידי תאגיד המלונאות הבריטי בס.

אינטר קונטיננטל מפעילה בעצמה ובעיקר באמצעות זיכיונות כ־650 אלף חדרים ב־4,500 מלונות (מתוכם 16 מלונות בלבד בבעלותה) ב־100 מדינות. פעילותה מתרכזת תחת מותגים ידועים, כגון הולידיי אין, קראון פלאזה אינדיגו ואינטר קונטיננטל.

החברה שבסיסה באנגליה מעסיקה כ־7,000 עובדים, ונסחרת לפי שווי של 6.7 מיליארד דולר בבורסה בלונדון ובניו יורק.

בדו"חות המקדמיים לסיכום 2010 נראים בבירור סימני התאוששות של תעשיית המלונאות העולמית. הכנסות אינטר קונטיננטל עלו ב־2010 ב־6% ל־1.63 מיליארד דולר, הרווח התפעולי טיפס ב־22% ל־444 מיליון דולר, והרווח הנקי זינק בכ־37% ל־293 מיליון דולר. החברה מציינת כי התאוששות הביקוש מצד הסקטור העסקי והצרכני־יוקרתי (בעיקר באסיה ובארה"ב), לצד חידוש ושיפוץ רשת הולידי אין שהגדילו את היצע החדרים של הרשת, תרמו לשיפור בשורת ההכנסות והרווח הנקי. החברה הודיעה על הגדלת תשלומי הדיבידנד השנתי לבעלי המניות.

במהלך 2010 פרעה אינטר קונטיננטל חוב של 292 מיליון דולר, ונכון לסוף 2010, לחברה חוב פיננסי נטו של 743 מיליון דולר - ירידה של 34% לעומת סוף 2009. במהלך 12 החודשים האחרונים יצרה החברה תזרים מזומנים חופשי חזק של 400 מיליון דולר, ו־EBIDTA (רווח תפעולי תזרימי) של 552 מיליון דולר. החוב גרר הוצאות מימון שנתיות של 67 מיליון דולר, שהיוו כ־11% בלבד מה־EBIDTA שרשמה החברה בתקופה זו.

אינטר קונטיננטל נהנית מחוב נמוך יחסית, פיזור גיאוגרפי נרחב, ומודל עסקי המבטיח תזרים מזומנים חופשי ויציב ויכולת החזר טובה. עם זאת, הבראה כלכלית עולמית אטית מהצפוי או מיתון חוזר עשויים לפגוע בתוצאות הכספיות ובפרופיל הפיננסי.

השורה התחתונה: החוב הנמוך יחסית, הפיזור הגיאוגרפי הנרחב, ותזרים המזומנים היציב מבטיחים לרשת המלונאות יכולת החזר טובה של האג"ח.

הכותב הוא מנהל דסק יועצים ביובנק