במבחן התשואה למשקיע: קסטרו מכה את פוקס

ב־23 באפריל 2002 הצליחה חברת האופנה פוקס של משפחת ויזל לעשות דבר שרבים האמינו שהוא בלתי אפשרי: להשלים את הנפקת מניותיה בבורסה בתל אביב לאחר שנתיים של יובש הנפקות בבורסה.

באותם ימים השוו רבים בין פוקס למתחרה הציבורית הוותיקה שלה, קסטרו. פוקס השלימה גיוס לפי שווי (לא מתואם) של 268 מיליון שקל - כשהיא מציגה רווחיות גבוהה יותר מקסטרו וגם מכירות למ"ר גבוהות יותר (הנתון האחרון מבוסס על ההערכות שרווחו באותה עת בענף, משום שנתון זה לא פורסם על ידי קסטרו).

סמוך להנפקת פוקס נסחרה קסטרו לפי שווי (לא מתואם) של כ־158 מיליון שקל - כאשר כלכלני חברת הייעוץ גיזה זינגר אבן העריכו כי שווי השוק של קסטרו נמוך בכ־20% משווייה ההוגן, וכי הרשת תרשום צמיחה בשנים הקרובות לנוכח "פתיחת הרשת החדשה קסטרו מן", כפי שכתבו הכלכלנים בעבודתם.

מאז הנפקת פוקס סיפקה מניית קסטרו למשקיעים תשואה מתואמת (כולל דיבידנדים) של כ־273%, והחברה נסחרת כיום לפי שווי של 359 מיליון שקל. לעומתה, השיגה מניית פוקס תשואה מתואמת דיבידנדים של כ־130% בלבד והחברה נסחרת כיום לפי שווי של 520 מיליון שקל.

עם זאת, בספטמבר 2004, אז נפתחו החנויות הראשונות של קסטרו בעיר קלן שבגרמניה, נסחרה מניית קסטרו סביב מחיר מתואם של 45-48 שקל למניה. כך שמי שרכש מניות של קסטרו סמוך לתחילת ההרפתקה הגרמנית רשם תשואה מרשימה פחות של כ־40% בלבד.