בכיר בענף תעודות הסל: "המדדים החדשים של הבורסה הוציאו להראל את העוקץ"

"הבורסה הוציאה להראל את כל העוקץ", אמר אתמול ל"כלכליסט" אחד מבכירי ענף תעודות הסל בתגובה לפרסום של הבורסה בסוף השבוע האחרון על השקת שורה של מדדים חדשים על המניות המקומיות, בהם מדד על מגזר הגז והנפט הפופולרי ומדד על מגזר התקשורת.

ההודעה של הבורסה הגיעה שבוע בלבד לאחר הפרסום הנרחב  של חברת הראל תעודות סל, חברה־בת של בית ההשקעות הראל פיננסים, על השקת תעודות סל העוקבות אחר שני מדדים על מגזרי האנרגיה והתקשורת, שפותחו עבורה באופן בלעדי על ידי ספקית המדדים הבינלאומית S&P.

"אף אחד לא יזכור מי הנפיק ראשון"

בעקבות ההודעה על השקת המדדים של הבורסה, חברות תעודות הסל המקומיות צפויות להסתער על המדדים החדשים ולהנפיק עליהם תעודות משל עצמן.

על מנהלי החברות חל איסור חמור להתבטא באופן פומבי על מהלכים כאלו, לאור דרישות רשות ני"ע, ולכן הם דיברו שלא לציטוט. "אנחנו בהחלט בוחנים את המהלך", אמר מנהל של חברת תעודות סל מובילה, אך סייג: "אין לנו כוונה לפעול בחיפזון. אנחנו מפרגנים לראשוניות של הראל, אבל אנחנו ממתינים לראות איך זה יעבוד. אף אחד הרי לא יזכור מי הנפיק את התעודה ראשון".

לעומתו, מנהל אחר בענף הציג את הדברים מזווית קצת שונה: "כל חברות תעודות הסל ירוצו להנפיק תעודות על המדדים החדשים. הדוגמה הכי שקופה לכך היא מדד התל בונד השקלי שהושק לאחרונה, וכולם קפצו עליו ביחד. אף אחד לא ייתן שמישהו ינפיק תעודות לפניו".

עבור הראל, שחקנית חדשה יחסית בשוק תעודות הסל, השקת מדדי האנרגיה והתקשורת היתה מהלך לא פחות ממבריק - שני מגזרי השקעה פופולריים שזוכים לראשונה לתעודות סל שעוקבות אחר ביצועיהם, על ידי יצרן שזכה לבלעדיות. לא מדובר בדבר של מה בכך, שכן הראל היא החברה הראשונה שזכתה להנפיק תעודות סל על מדד מקומי שלא הושק על ידי הבורסה בעצמה.

אלא שהראל, מסתבר, לא קראה את התמונה מספיק טוב. כבר בסוף 2009 דיווחה הבורסה, במסגרת מסיבת עיתונאים שכינסה, כי בכוונתה לפתח מדדים ענפיים חדשים. המדד הראשון שפותח היה מדד הביומד, ומאז התמהמהה הבורסה ולא השיקה מדדים נוספים. הראל ניצלה את המומנטום, ולאחר משא ומתן ארוך עם S&P העולמית הושקו עבורה המדדים החדשים.

למרות הבשורות המאכזבות מצד הראל, עדיין יש לה יתרון של ראשוניות. בימים הקרובים יושקו תעודות הסל של הראל על המדדים החדשים שפיתחה עבורה S&P. בתקופה שנותרה לה עד ההנפקה פועלת הראל במהלך שיווקי נמרץ לפרסום התעודות, כיוון שלאחר מכן, להבדיל משוק קרנות הנאמנות, חל איסור לפרסם את התעודות החדשות, המהוות ניירות ערך לכל דבר.

לעומת הראל, חברות תעודות הסל יידרשו להמתין שהמדדים יושקו באפריל הקרוב, וגם אז הבורסה לא תאשר ככל הנראה הנפקת תעודות סל על המדדים החדשים שפיתחה עד יולי הקרוב, כך שהראל תוכל לצבור קהל משקיעים בעת הזו.

בבנקים לא מתלהבים

חלק ממערכי הייעוץ בבנקים הגדולים לא מתלהב מלשווק היום קרנות נאמנות המתמקצעות בהשקעה במניות הגז והנפט המקומיות, כיוון שלדעתם מדובר באפיק השקעה ספקולטיבי ולא בשל, וככל הנראה אין בכוונת מערך הייעוץ הבנקאי להמליץ לציבור המשקיעים על תעודות הסל שיונפקו על המדד החדש.

מצדה של הבורסה, כך מדגישים מקורבים לנושא, אין מדובר בהמלצה לציבור לרכוש את התעודה ואין מדובר ביצירה של שוק כי אם שיקוף של שוק קיים, כאשר מבחינת הבורסה המטרה היא למנוע מצב שבו תעודת סל תזיז את השוק ותעוות אותו.

מבחינת הבורסה, אומרים אותם גורמים, החשיבות היא לדאוג שהתעודות יהיו בסחירות גבוהה שתובטח באמצעות שווי שוק גבוה של החברות המרכיבות את המדד ושווי אחזקות ציבור משמעותי.