"אגרות החוב של אמפל - הזדמנות רכישה אטרקטיבית"
אחרי נפילה של כ-20% בימים האחרונים, אגרות החוב רושמות היום עלייה של כ-2.5%. אורנן סולומון מאזימוט: "הסיכוי לתסריט בלהות וניתוק קשרי המסחר - נמוך"
12:00
02.02.11
"הירידות המתמשכות של הימים האחרונים באיגרות החוב של אמפל על רקע האירועים במצרים, מהווים דווקא הזדמנות רכישה אטרקטיבית שיניבו תשואות נאות", כך מעריך היום (ד') אורנן סולומון, מנהל ההשקעות הראשי בבית ההשקעות אזימוט שוקי הון.
חברת אמפל מחזיקה נתח של 12.5% מחברת EMG שהיא בעלת הרישיון ליצוא גז מישראל למצרים ומהווה מרכיב משמעותי משווי תיק האחזקות של החברה (50%) מה שאומר ששינוי בו הוא בעל השפעות מיידיות על מצבה הפיננסי של החברה. מידרוג הודיעה שלשום על העברת כל סדרות האג"ח של אמפל לרשימת מעקב עם השלכות שליליות, צעד אחד לפני הורדת הדירוג של האג"ח. בשלות הימים האחרונים נפלו אגרות החוב של אמפל בכ-20%, אך היום רושמות שלושת הסדרות עליות של כ-2.5%.
"ערעור היציבות והמהומות במצרים גרמו לקריסה מוחלטת של האג"ח של אמפל – דבר טבעי לאור העלייה בפרמיית הסיכון ואי הוודאות השורר ביחס לאופי היחסים העתידי בין ישראל למצרים", אומר סולומון ומוסיף כי "גם החזאים הפוליטיים מתקשים להעריך לגבי מהות המשטר ויחסו לישראל בעתיד ולכן עלינו לבחון את הדברים כהווייתן ולזכור כי הסכמי רכישת הגז מעוגנים בהסכמי שלום והסכמי סחר בין המדינות".
בנוסף הוא טוען כי "EMG חתמה בחודשים האחרונים על הסכמי ענק למכירת גז טבעי עם חברות תעשייה מובילות בשוק הישראלי ביניהן כי"ל, בז"ן, החברה לישראל וכמובן חברת החשמל. מהלכים אלה מבטיחים את יציבותה העסקית של החברה בשנים הקרובות ואיתנותה הפיננסית".
לדבריו, המשתנה בכל הנושא הוא רק תסריט בלהות של הלאמת כל נכסי EMG והפקעתם על ידי משטר חדש כלשהו אם אכן כזה יקום וניתוק יחסי השלום בין ישראל למצרים. "אין אנו אומרים כי ניתן להוציא תרחיש כזה מכלל אפשרות אך עדיין הסיכויים לכך הם נמוכים ביותר. מנגד, הנפילות באגרות החוב העלו את התשואות באופן חד ומשקף באופן הולם את רמת הסיכון. לכן, משקיע הסבור כי משוואת ההשקעה נכונה בעיניו, ראוי שישקיע באגרות אלה אשר טומנות פוטנציאל לרווחי הון ותשואות גבוהות".
