רשות ניירות ערך: רק מוסדיים יוכלו לקנות מוצרים מובנים
על פי החלטת הרשות רק קרנות נאמנות יוכלו להחזיק במוצרים מובנים בשיעור של עד 25% משווי הקרן בכפוף לבדיקה של סחירות, נזילות ושקיפות
רשות ניירות ערך פרסמה אתמול טיוטת חוק שכניסתו לתוקף צפויה לחולל מהפכה בשוק המוצרים המובנים (Structures). הרשות הגיעה למסקנה כי לאור מורכבות המוצרים המובנים, הסביבה המתאימה ביותר למסחר במוצרים אלה היא בפלטפורמת המסחר של הרצף המוסדי, שם תתאפשר ההשקעה במוצרים אלה לגופים מתוחכמים בלבד.
לדעת הרשות לגופים המוסדיים, כמו גופי הפנסיה, הגמל, ביטוחי המנהלים וקרנות הנאמנות, יש המשאבים והיכולת לתמחר באופן טוב יותר את תעודות ההתחייבות המובנות ולהתמודד עם מורכבותן ועם הקשיים הגלומים בהן. תעודת התחייבות מובנית היא נייר ערך מסוג איגרת חוב שהתשלומים שהוא משלם נגזרים משינויים בגורמים שונים או תלויי אירועים שונים, כפי שנקבע על ידי מנפיק התעודה. גורמים אלה לרוב קשורים לשיעורי הריבית בשוק, תשואת מניות, קרות אירועי אשראי בחברות ועוד.
הרשות מצאה, על רקע קריסת בנק ליהמן ברדרס, כי מורכבותן של התעודות מנעה ממשקיעים רבים את היכולת לתמחר אותן באופן מושכל, כשאחד הקשיים בתמחור נבע מהיעדר גילוי מספק על הבנק שהנפיק את הנכסים המגבים אותן (דוגמת אג"ח חברות), גילוי שחשיבותו רבה הואיל ולמשקיעים יש חשיפה מהותית לסיכון האשראי של אותו בנק.
הרשות יוזמת, אם כן, פתיחה לראשונה של המסחר במוצרים מורכבים אלה במסגרת הרצף המוסדי וזאת בשיתוף עם הבורסה לני"ע.
כדי שפתיחת המסחר בתעודות ההתחייבות המובנות ברצף המוסדי תהיה אפקטיבית, הרשות נדרשת להבטיח סחירות. לכן היא תאפשר גישה של מתווכים ובכללם קרנות נאמנות למוצרים האלה גם ברצף המוסדי.
מנהל קרן נאמנות רשאי להשקיע כיום רק בנכסים הנסחרים בבורסה בפלטפורמת המסחר הרגילה וללא הגבלה בתעודות התחייבות מובנות, ועד 5% בלבד בסל של נכסים מסוימים שאינם נסחרים כמו פיקדונות לזמן קצוב, תעודות חוב לא סחירות ובכלל זה גם באג"ח הנסחרות ברצף המוסדי.
לפי התיקון המוצע, היקף ההשקעה בתעודות התחייבות מובנות על ידי קרן נאמנות יוכל להגיע עד ל־25% מנכסי הקרן ובמגבלות נוספות. כל מנהל קרן יידרש לקבוע מראש את התנאים להשקעה בתעודות התחייבות מובנות. כמו כן יידרש מנהל הקרן לבדוק מראש את רמת השקיפות, היציבות והנזילות של התעודה.
