השורה התחתונה: העיקר הבריאות - וגם בנקים ומוצרי צריכה
המשבר העולמי לא פסח על הקרנות הישראליות המשקיעות בארה"ב: במבחן תלת־שנתי הן רשמו תשואה שקלית שלילית, בין היתר בגלל התחזקות השקל מול הדולר, אבל חלקן זכו להתברג במקומות גבוהים בדירוג הבינלאומי של מורנינגסטאר
בעת האחרונה נדמה שרוח אופטימית יותר נושבת בארצות הברית, ותחזיות הצמיחה העגומות שרווחו ב־2010 קיבלו גוון ורוד יותר. כלכלנים מבתי ההשקעות המובילים מעריכים כיום כי הצמיחה בארה"ב תעמוד השנה על 3%–4% וששיעור האבטלה יתחיל לרדת.
ההסכם להפחתת המסים שאליו הגיע הנשיא ברק אובמה עם המפלגה הרפובליקנית בחודש שעבר נתן זריקת עידוד לכלכלה, והדבר התבטא בצריכה מוגברת ברבעון הרביעי. הצרכנים, הכלכלנים והחברות הגדולות בארה"ב חשים יותר ביטחון באשר ל־2011, והדבר כבר ניכר במדדי המניות המובילים כגון S&P 500 שסיים את 2010 בעלייה של 15%.
"אני מאמין שהכלכלה (האמריקאית) נמצאת בנקודת תפנית ושהשנה היא עתידה להיכנס למהלך חזק של התאוששות כלכלית", כתב רוברט ג'ונסון, ראש חטיבת הניתוח של מורנינגסטאר, בתחזית ל־2011. "דו"חות מוקדמים מעידים על כך שצפויה עלייה של 4% בהיקף הצריכה ברבעון הרביעי של 2010, בעקבות עונת החגים החזקה ביותר מאז 2005. עם צמיחה של 3%–4% אפשר לצפות לגיוסים גבוהים יותר של כוח אדם, ולכן השילוב של רמת תעסוקה גבוהה יותר, עלייה במחירי הנכסים, שיפור משמעותי ביכולות הפיננסיות של הצרכנים ומיסוי נמוך יותר על השכר - אמור להניע את הצרכן קדימה ב־2011".
בשעה שמשקיעים רבים בעולם מעריכים שזהו העיתוי הנכון להשקיע בכלכלה הגדולה בעולם, במורנינגסטאר מדגישים כי יש להיות בררניים ולאתר את ההזדמנויות המתומחרות בחסר. זאת, משום שחלק מהמגזרים כבר עלו מאוד ב־2010. שני המגזרים שבאופן מצרפי מתומחרים כעת בחסר הם המגזר הפיננסי ומגזר שירותי הבריאות - לדעת מורנינגסטאר.
בשל כך החלטנו לבחון את הקרנות הישראליות המשקיעות בארה"ב - הן מבחינת ביצועי העבר שלהן והן מבחינת הרכב הנכסים וחשיפתם למגזרים השונים. ניפינו החוצה את הקרנות המתמקדות בנאסד"ק משום שהמיקוד שלהן הוא טכנולוגי (וממילא רובן משקיעות בעיקר בחברות הישראליות הנסחרות באותה בורסה), וכללנו ברשימה גם קרנות שמשקיעות בעוד מקומות ובלבד שלפחות 60% מנכסיהן חשופים לארה"ב.
בעיקר הפסדים
כאשר בוחנים את ביצועי הקרנות החשופות לארה"ב בשלוש השנים האחרונות, מגלים שלרובן תשואה שלילית - כפועל יוצא של המשבר הכלכלי. הקרן המובילה בתשואה לשלוש שנים היא אלומות ספרינט מניות ערך חו"ל עם תשואה שקלית כמעט אפסית (-0.33%) ועם תשואה דולרית של 8.33%. קרן זו, המנהלת 23 מיליון שקל, רשמה ב־2010 תשואה שקלית של 12.43% ותשואה דולרית של 20.25%. היא הגיעה למקום ה־16 והמכובד מתוך 1,000 קרנות השייכות לקטגוריית תמהיל החברות האמריקאיות הגדולות של מורנינגסטאר.
לחצו כאן כדי לראות מה עשו הקרנות הישראליות בוול סטריט
נכון לסוף ספטמבר 2010, הקרן החזיקה ב־20 נכסים, ובניגוד לשמה, רק כשליש מהמניות שבאחזקתה מוגדר כמניות ערך על פי מורנינגסטאר. 32.5% מתיק הנכסים של הקרן מושקעים במניות מתחום השירותים הפיננסיים - כגון וולס פארגו ומסטרקארד - ו־28% במניות של חברות מוצרי צריכה כגון וולגרינס וסירס. הקרן גובה דמי ניהול של 2.8% בשנה - קרוב מאוד לממוצע דמי הניהול של הקרנות הישראליות בארה"ב (2.76%) וגבוה יותר מממוצע הקרנות האירופיות המשקיעות בארה"ב (1.65%).
אחריה בטבלת התשואות לשלוש שנים נמצאת קרן יובנק מניות חו"ל המשתייכת לקטגוריית הקרנות המשקיעות במניות בעלות שווי שוק בינוני, קטגוריה המונה בשנה האחרונה 195 קרנות. בשלוש השנים האחרונות הציגה הקרן תשואה שקלית שלילית של 4.96% ותשואה דולרית חיובית של 3.29%. ב־2010 היא רשמה תשואה שקלית של 16.41% ותשואה דולרית של 24.51%. ממוצע הקטגוריה שלה עומד על תשואה דולרית של 18.14%, כלומר הקרן היכתה את המדד במידה ניכרת.
אופיס דיפו - בפנים
קרן יובנק מניות חו"ל מנהלת 62 מיליון שקל ותיק ההשקעות שלה כולל 62 נכסים. 30% משווי התיק מושקעים בתחומי ההוצאה הצרכנית - בחברות כגון אופיס דיפו ואברקומבי אנד פיץ' - ו־25% בחברות פיננסיות כגון בנק אוף אמריקה ודיסקבר פייננשל. כקרן גלובלית היא גם מחזיקה בנכסים מחוץ לארה"ב, בין השאר במניות של חברות תקשורת כגון צ'יינה מובייל ו־SK Telecom הקוריאנית. הקרן גובה דמי ניהול של 2.4% בשנה.
לשם השוואה, אחת הקרנות האירופיות המקבילות לקרן יובנק מניות חו"ל היא הקרן הצרפתית US Opéra C אשר נמצאת במקום החמישי בקטגוריה שלה עם תשואה תלת־שנתית של 26.50%, הישג שזיכה אותה בדירוג הגבוה ביותר של מורנינגסטאר. עם זאת, ביצועיה ב־2010 הציבו אותה בתחתית הטבלה. 45% מנכסי הקרן מושקעים בתחום השירותים הפיננסיים והשאר בעיקר במניות ערך ממגזרי האנרגיה ושירותי הבריאות. הקרן גובה דמי ניהול של 1.75% בשנה אך גם דורשת שיעור הוספה (תשלום חד־פעמי) של 4.75%.
בחזרה לקרנות הישראליות המשקיעות בארה"ב: הקרן שהגיעה שלישית בטבלת התשואות לשלוש שנים היא רוטשילד אמריקה עם תשואה דולרית חיובית של 2% ותשואה שקלית שלילית של 6%. הקרן משתייכת לקטגוריית הקרנות המשקיעות בחברות ערך גדולות ונמצאת במקום ה־11 מתוך 254 קרנות בטבלת התשואות לשלוש שנים. ב־2010 הניבה הקרן תשואה שקלית חיובית של 6.8% ותשואה דולרית חיובית של 14.2% - מה שמיקם אותה במקום ה־71 בקטגוריה. גם בקרן זו הושם דגש על השקעה בתחום שירותי הבריאות, כאשר 21% מתיק ההשקעות מוקצים לחברות גדולות מהתחום הזה כגון ג'ונסון אנד ג'ונסון ואמג'ן. אף שהקרן נוטה למניות ערך, 2% מהתיק חשופים למניית הטכנולוגיה סיסקו כחברת צמיחה.
לפי התחזית ל־2011 של פט דורסי, ראש מחלקת המחקר של מורנינגסטאר, המגזרים החמים היום להשקעה מתוקף היותם מתומחרים בחסר הם המגזר הפיננסי ומגזר שירותי הבריאות.
השורה התחתונה: משקיעים שמעוניינים להכניס קרנות נאמנות שמשקיעות בחו"ל לתיק ההשקעות צריכים להביא בחשבון את החשיפה המטבעית. זו עשויה לפגוע בתשואה הריאלית שיראו בסופו של דבר בתיק שלהם, כמו במקרה של הקרנות הישראליות שמשקיעות בארה"ב ונפגעו מהתחזקות השקל מול הדולר
IFO מפיצי מוצרי מורנינגסטאר בישראל
