ראיון "כלכליסט" - "אסיה היא עדיין המקום החם ביותר ביקום"

"הרבה כסף מסתובב בארצות הברית ומחפש בית", אומר בראיון בלעדי ל"כלכליסט" סגן יו"ר בורסת נאסד"ק מאייר סנדי פרושר. "שיתוף הפעולה בין חברות ישראליות לנאסד"ק קיים כבר יותר מ־29 שנה, וזאת מערכת יחסים שאי אפשר להתייחס אליה כאל דבר מובן מאליו". פרושר הגיע לישראל לרגל כנס שערך אתמול משרד עורכי הדין גרוס, קלינהנדלר, חודק, גרינברג, הלוי ושות' בנושא רפורמות הנוגעות לרגולציה שמבצעות רשויות ניירות ערך בארה"ב ובישראל.

במהלך 2010 בוצעו בכל הבורסות בארה"ב 154 הנפקות ראשונות (IPO) בסך הכל, שבהן גויסו 22.9 מיליארד דולר (לא כולל גיוס של ג'נרל מוטורס). 89 מההנפקות התבצעו בבורסת נאסד"ק. למרות התאוששות ניכרת לעומת נתוני 2008 ו־2009, המספרים עדיין נמוכים בהשוואה לשנת 2007, שקדמה למשבר הכלכלי, אז התבצעו בארה"ב 213 הנפקות ראשונות, שבהן גויסו 49 מיליארד דולר.

פרושר מציג ראייה אופטימית יותר: "השנה שעברה היתה השנה השנייה הכי טובה שלנו אי פעם מבחינת מספר ההנפקות הציבוריות הראשונות. נכון שעדיין לא חזרנו להיקפי הגיוסים של 2006 או 2007, אבל זה לא רק אצלנו בנאסד"ק, זה בכל העולם. לכולם לוקח זמן להתאושש מהמשבר העולמי".

באים בשביל השקיפות

ניתוח שוק ההנפקות בנאסד"ק מעלה נתון מעניין: מתוך 89 ההנפקות הראשונות בבורסת הטכנולוגיה 19 היו של חברות סיניות -  21%. שיעור ההנפקות הראשונות של חברות סיניות מכלל ההנפקות בארה"ב ב־2010 עמד על 27% (41 הנפקות), לעומת 18% ב־2009 ו־13% ב־2008.

בנאסד"ק נסחרות כיום 162 חברות סיניות, ולהערכת פרושר, המספר צפוי להגיע לכ־200 עד סוף השנה. "ביקרתי בסין חמש פעמים בשנת 2010", הוא אומר. "אין ספק שאסיה היא עדיין המקום החם ביותר ביקום כעת, והיבשת הזו שולחת הרבה מאוד חברות להנפיק אצלנו. בתוך אסיה סין היא המקום החם ביותר, ואני חושב שהתופעה הזו שנקראת סין תמשיך לככב גם אצלנו. אני לא צופה שהמגמה הזו תשתנה".

פרושר מסביר מדוע הוא מעריך שחברות סיניות ינפיקו דווקא בנאסד"ק: "שוקי ההון בסין עדיין סובלים מחוסר שקיפות, וסוגיית המטבע עדיין מטרידה חברות סיניות. זה גורם להן לבוא אלינו. אני מעריך ששנת 2011 עשויה להיות אפילו מוצלחת יותר משנת 2010".

האם התאוששות אטית בארה"ב עלולה להשליך לרעה על היקף ההנפקות הראשוניות בנאסד"ק?

פרושר: "אני מסכים עם הקביעה הכללית שקצב ההתאוששות בוול סטריט גבוה יותר מזה של הכלכלה הריאלית. עם זאת, אנחנו רואים לאחרונה סימנים חיוביים בכלכלת ארה"ב, במיוחד בתחום האבטלה, שכבר הגיעה לשיא של 9.6% ורושמת כעת ירידה קלה".

בביקור בישראל לפני שנתיים היית פסימי למדי בנוגע לסיכויי חברות ישראליות להנפיק בנאסד"ק.

"הייתי אז שלילי לגבי הסיכויים להצלחת הנפקה ראשונית לציבור של חברות בעולם בכלל, ובארה"ב בפרט. אולם דברים השתנו. כעת אני חושב שחברות ישראליות מוצלחות יכולות למצוא את מקומן בשווקים באמצעות הנפקות ראשונות לציבור. אם חברה יכולה להציג מאזן איתן, תזרים הכנסות חזק, סיפור ברור ואמיתי של צמיחה והנהלה מצוינת, יש לה סיכוי טוב להצליח".

"הישראלים יחזרו לנאסד"ק"

למרות הדברים האלה בשנה שעברה הונפקו בנאסד"ק ארבע חברות ישראליות בלבד לעומת ממוצע רב־שנתי של חמש חברות ישראליות בכל שנה. "רשימת החברות הישראליות שמחכות להנפיק בנאסד"ק ארוכה", אומר פרושר, "ואני מאמין שבקרוב מאוד נחזור לממוצעים ההיסטוריים, ואולי אף נעקוף אותם".

האם המשבר הכלכלי מונע מחברות ישראליות להנפיק בנאסד"ק?

"כיום אני חושב שזה תלוי אך ורק בחברה עצמה, במצב שלה ובמוכנות שלה להנפקה. בשנים האחרונות הגיעו אלינו הרבה מאוד חברות, לא רק ישראליות, שרצו להנפיק. היו להן ציפיות גבוהות והן נאלצו לבטל את ההנפקה, כי התנאים בשוק לא היו בשלים. היום אני אומר לחברות שמבקשות להנפיק שהן צריכות להבין היטב את המשמעות, במיוחד לאחר המשבר העולמי. הקושי הגדול הוא לא רק לבצע את ההנפקה, אלא לנהל את החברה כציבורית בטווח הארוך.

"המשקיעים כיום מוכנים לקחת על עצמם פחות סיכון מבעבר, וחברות צריכות לזכור את זה. אף שהמשבר פסח על הכלכלה הישראלית, הבעיה של החברות הישראליות היא שרוב העסקים שלהן הם מחוץ לגבולות ישראל, והכלכלה הגלובלית משפיעה על קצב הצמיחה שלהן. העולם כולו עדיין מתאושש מהמשבר ויש חשש שזה ישפיע לשלילה על קצב הגידול של החברות הישראליות, אך אני סבור שלחברות הישראליות יש עתיד חיובי מאוד, והשיפור בצמיחה שלהן יקרה לא בזינוק מהיר, אלא באטיות הדרגתית. היסטורית, בורסת נאסד"ק הציעה לחברות הישראליות את מנוע הצמיחה הטוב ביותר עבורן במונחי שווי שוק".