סטנלי פישר תקוע

נגיד ישראל, פרופ' סטנלי פישר מצוי בין הפטיש לסדן. מצד אחד, בעולם המערבי, סביבת המאקרו איננה חיובית בלשון המעטה עם צמיחה אפסית המאלצת רמת ריבית נמוכה לעידוד השקעות.

הריבית הנמוכה בעולם המערבי והזרמות הכספים האדירה לשווקים מקשה על נגיד בנק ישראל לבצע מהלכים של העלאת ריבית. זו, תגדיל את האטרקטיביות של השקל ובכך תקשה על המשק המקומי ותחליש אותו מבחינה תחרותית. בנוסף, פער ריביות עלול להזמין השקעות פיננסיות מאסיביות שחלקן יתבררו כקצרות טווח ועלולות לגרום לזעזוע בשווקים המקומיים.

סטנלי פישרצילום: חיים צח

עם כל האהבה העצמית, ישראל במובנים רבים הינה גם שוק מתעורר. יחד עם זאת, ישנם גם יתרונות בשווקים מתפתחים. המשק הישראלי, בדומה לשווקים מתעוררים, צומח בצורה מרשימה. בישראל האבטלה יורדת, השכר הממוצע במשק עולה ושוק ההון חזר לרמות טרום המשבר. ברם, אליה וקוץ בה. לצמיחה יש גם מחיר - אינפלציה. לריבית הנמוכה יש מחיר בדמות עליית מחירי הדיור ועליית מחירים של הנכסים הפיננסים.

בעולם המערבי, המפותח, אליו ישראל רוצה להשתייך ושמחה להחשיב את עצמה כחלק ממנו הריבית הינה אפסית, האינפלציה מרוסנת על גבול דיפלציה והנגידים נותרו הבודדים אשר מפעילים מדיניות מרחיבה. דוגמה לכך ניתנה בשבוע שעבר עת הודיע הנגיד האמריקאני, בן ברננקי, על השקת תוכנית רכישה מאסיבית של אג"ח ממשלת ארה"ב בהיקף של 600 מיליארד.

לכן, נגיד בנק ישראל נמצא במלכודת. אם יעלה את הריבית אזי ההסתברות לפיחות של המטבע ופגיעה בצמיחה של המשק עולה. מצד שני, השארת הריבית הנמוכה על כנה עלולה לנפח מחירי נכסים ריאליים (דיור) ופיננסים כאחד ולהכשיר את הקרקע למשבר הבא.

כל שנותר לנו, אזרחי ישראל, הוא לקוות כי הנגיד יחשוב מחוץ לקופסה וימצא פתרונות יצירתיים אפקטיביים.

הכותב הוא מנכ"ל הלמן אלדובי קרנות נאמנות. אין לראות באמור ייעוץ השקעות