מעלות: "אם ידרדרו הביצועיים התפעוליים מעבר לתחזיותינו נוריד דירוג לפרטנר"

מעלות ומידרוג חלוקות בדעתן בנוגע לאופק דירוג האשראי של חברת הסלולר פרטנר בעקבות החלטתה לרכוש את 012 סמייל  תמורת 1.5 מיליארד שקל.

במעלות, בשונה ממידרוג, העניקו לפרטנר אופק דירוג שלילי, שינוי בהשוואה לאופק דירוג יציב, בעדכון הקודם.

כדי שמעלות תוריד את דירוג האשראי של פרטנר צריכים להתקיים התנאים הבאים: ירידה ביחס החוב הפיננסי ל-EBITDA מעבר ל-2.5 וירידה ביחס ה-FFO לחוב מתחת ל-35%.

"אנו מעריכים כי גידול כזה במינוף, במידה ויתרחש, לא יתאים יותר לדירוג "-'ilAA', זאת משום שאנחנו לוקחים בחשבון גם את מבנה הבעלות הממונף של החברה.

במעלות לא אהבו את העובדה שרכישת 012 סמייל תמומן במלואה בחוב, עובדה שתביא להעלאת המינוף של פרטנר. "אנחנו רואים סיכון להיחלשות ביצועיה התפעוליים של פרטנר בטווח הבינוני, בשל התגברות הלחצים הרגולטוריים בענף", כתבו במעלות.

"על אף שלא מדובר בתרחיש הבסיס לדירוג בשלב זה, תחזית הדירוג השלילית משקפת את הסיכון להורדת הדירוג במהלך 24-18  החודשים הקרובים במידה ונראה את ביצועיה התפעוליים של החברה מידרדרים מעבר לציפיותינו. זאת בשילוב של מינוף שיגדל מעבר למה שאנחנו מחשיבים כמתאימה לדירוג הנוכחי", כתבו האנליסטים במעלות בדו"ח שפרסמו היום.

מנגד גרסו במעלות: "אנחנו חושבים כי רכישת 012 סמייל תחזק את מעמדה התחרותי של פרטנר בשוק הטלקום הישראלי בטווח הבינוני עד ארוך. עם זאת אנחנו רואים עסקה זו, הצפויה להיות ממומנת במלואה בחוב, מגיעה על רקע גידול ניכר בהיקפי החוב בשנתיים האחרונות. זאת בעיקר בשל הפחתות הון מהותיות , הוצאה לפועל של מבנה בעלות מורכב וממונף ולאחרונה גידול בלחץ על הביצועים התפעוליים בשל קיצוץ בדמי הקישוריות וצפי להתגברות התחרות".