מנכ"ל אייפקס העולמית: "פסגות - השקעה אסטרטגית"

על רקע הפיצוץ שהתרחש בשבוע שעבר בעסקה לרכישת פסגות על ידי אייפקס ישראל בראשות זהבית כהן, פרסמה קרן אייפקס העולמית את הדו"ח המסכם שלה ל־2009.

בדו"ח - שהועלה לאתר האינטרנט בסוף השבוע, לפני הדיווח על הפיצוץ בעסקת פסגות - מופיעה התייחסות ראשונה של מנכ"ל אייפקס העולמית מרטין הלוצה לרכישת פסגות. העסקה מוגדרת בדו"ח כ"ממתינה להכרעה", והלוצה מתייחס אליה כאל אחת מ"שלוש ההשקעות האסטרטגיות של אייפקס ב־2009".

"עקבנו אחרי פסגות במשך שנים בשל מאפייני הצמיחה של תעשיית ניהול ההשקעות בישראל", כותב הלוצה. "לאייפקס משרד הפועל בישראל יותר מעשר שנים, כך שיש לנו גם הבנה וגם קשרים כדי להרגיש בנוח עם השקעה בסקטור שעליו חלה רגולציה גבוהה".

הדו"ח המסכם ל־2009 הוא השלישי שמפרסמת אייפקס - לאחר שב־2007 היא התחייבה לפרסם מידע מוגבל על פעילויותיה, כדי להגביר את השקיפות בתעשיית קרנות ההשקעה הפרטיות.

אייפקס היא אחת מקבוצות קרנות ההשקעה הפרטיות הגדולות בעולם. מאז הייווסדה ובמשך כ־30 שנה הקרן מעורבת בהשקעות שונות בחברות המרוכזות כיום בחמישה מגזרי פעילות: טכנולוגיה וטלקומוניקציה, קמעונאות וצריכה, מדיה, שירותי רפואה ושירותים פיננסיים ועסקיים. בעשר השנים האחרונות עמד שיעור התשואה הפנימי (net IRR) של קרנות אייפקס על 16.5%. זאת, לעומת שיעור תשואה פנימי של 15.8% שהשיגו בשנים אלו עשר קרנות ההשקעה המובילות המתחרות.

"המבחן: תפקוד במיתון"

לפי נתוני הפעילות שנמסרים בדו"ח, הקרנות של אייפקס מנהלות כספי משקיעים בשווי של כ־27 מיליארד יורו. ב־2009 השקיעה אייפקס כ־528 מיליון יורו ברכישת חברות, וביצעה מימושים בסכום של 577 מיליון דולר. שווי השוק של החברות שבהן מושקעת אייפקס עומד על 73 מיליארד יורו.

אייפקס מדווחת על ירידה של 0.1% ברווחים שהציגו החברות שבבעלותה ב־2009, זאת לעומת שיעור צמיחה שנתי ממוצע של 9.9% ברווחי החברות שבבעלותה בשנים 1997–2009. לדברי הלוצה, "בעבורי, המבחן המשמעותי לחוזק של פורטפוליו החברות שלנו התבטא בתפקוד בעת מיתון. רוב החברות של אייפקס ממשיכות לצמוח בקצב בריא: שני שלישים מהפורטפוליו שלנו הציגו צמיחה ממוצעת של 12% ברווחי 2009. בשאר הפורטפוליו שלנו, שמושקע בעיקר בחברות שחשופות למחזורי עסקים, חווינו קשיים בחלק מהחברות".

"לא מתפתה"

בהתייחסו לאסטרטגיה של אייפקס כתב הלוצה כי "אנחנו נשארים 'שחקן טהור' בתחום קרנות ההשקעה הפרטיות, ומתמקדים אך ורק בהשקעות גדולות בחמישה סקטורים תעשייתיים שבהם יש לנו רקורד של 25 שנות הצלחה. לא הצליחו לפתות אותנו להיכנס למגה־עסקאות רגע לפני המשבר ולא נכנסנו להשקעות בחברות בינוניות במהלך המשבר. לא התפתינו לקחת אשראי עודף, והחברות שבהן אנו מושקעים מציגות יחס מינוף ממוצע צנוע יחסית (יחס החוב ל־EBITDA עומד על 1: 4.5 - ת"ז). אנחנו לא צופים קושי כלשהו בהחזרי חוב, כאשר הלוואות אלו יעמדו לפירעון בשנים הבאות".

ב־2009 מכרה אייפקס את השקעתה בחברת בזק לשאול אלוביץ', וכיום היא מושקעת בישראל בחברה גדולה אחת, תנובה. בהתייחס לבזק, נכתב בדו"ח של אייפקס כי "ההשקעה המוצלחת הזו מראה כיצד קרן השקעות פרטית יכולה, בשילוב שותפים והנהלה מצוינת, להפיק את מלוא הפוטנציאל מעסק שנוהל בעבר באופן לקוי".