תכלית: מדדי התל-בונד חזרו לשיא

בשבועיים האחרונים עלו מדדי התל-בונד ומחקו את גל הירידות מחודש ספטמבר. מדד התל-בונד 20 עלה השבוע כ-0.9% והשלים עלייה של 11% מתחילת השנה. בעקבות העליות האחרונות ועדכון המדדים שבוצע לפני שבוע ירד מרווח התשואה במדד התל-בונד 20 ל-1.5%, קרוב לרמת השפל מתחילת השנה.

העלאת הריבית של הנגיד מלפני שבוע לא הפתיעה את השוק, ונבעה מהמשך העלייה במחירי הדיור והמזון. השבוע נותרו ציפיות האינפלציה ללא שינוי ברמה של 2.7% לטווח הבינוני, כאשר האגרות הממשלתיות בריבית קבועה עלו ב-0.7%.

האגרות הממשלתיות השקליות בריבית משתנה נותרו ללא שינוי, כאשר השוק מעריך שהריבית תישאר החודש ללא שינוי.

למרות השיפור בשוק ההון, המשיך מרווח התשואה של האגרות הממשלתיות מאלו של ממשלת ארה"ב לעלות לרמה של 1.88% המהווה שיא שנתי. תלילות העקום השקלי ירדה ל-1.65%, רמה המהווה שפל שנתי.

העליות בחודש ספטמבר של שווקי המניות, המט"ח, הסחורות והמתכות היקרות הביאו לשיפור ניכר בסנטימנט המשקיעים. בעקבות כך ניכר שהמשקיעים מוכנים להגדיל את חשיפתם לנכסי סיכון, תוך הערכה שהבנקים המרכזיים ובראשם ה'פד' יבצעו את המהלכים הדרושים להמשך התאוששות הכלכלה.

אלא שבניגוד למגמה, ירדו התשואות על האגרות של ממשלת ארה"ב לשפל משמעותי. התשואה על אג"ח ל-10 שנים ירדה לרמה של 2.4%- שפל של שנתיים, בעוד התשואה על האגרות לשנתיים ירדה ל-0.38% - רמת שפל של כל הזמנים. ירידה זו מעידה על חששות של חלק מן המשקיעים מפני דיפלציה, תוך שהם מוכנים להסתפק בתשואה נומינאלית נמוכה מאוד.

כאמור, ירידת התשואות בארה"ב, תמכה בעליות של מדדי התל-בונד בישראל.