מיוחד ל"כלכליסט": כך תדאגו לבריאות תיק ההשקעות שלכם

מחלקת מחקר המניות של סטנדרד אנד פור'ס הפחיתה באחרונה את ההמלצה למגזר הבריאות בארה"ב - מחיובית לניטרלית. ההמלצה תקפה ל־12 החודשים הבאים, ואף שחברת המחקר אופטימית לגבי כמה תתי מגזרים בענף הבריאות, היא נוקטת עמדה זהירה בשל אי־הוודאות השוררת בטווח הקצר, כפועל יוצא של הרפורמה בשירותי הבריאות האמריקאיים. להלן התחזית של S&P לגבי תתי המגזרים בענף הבריאות.

תרופות

תחום התרופות ממלא את התפקיד העיקרי במגזר הבריאות, ובסטנדרד אנד פור'ס החליטו להפחית את התחזית לשנה הקרובה מחיובית לניטרלית. חברת המחקר מוטרדת מכך שבשנים 2011–2014 יפקע הפטנט על כמה תרופות ענק כגון הליפיטור (להורדת כולסטרול), הפלביקס (לדילול הדם) והזיפרקסה (לטיפול בסכיזופרניה). מלבד זאת, תעשיית התרופות נאלצת להתמודד גם עם הקיצוץ בתקציבי הבריאות בכמה ממדינות אירופה.

להערכת סטנדרד אנד פור'ס, מגזר התרופות מתומחר כעת במידה סבירה, ולראיה: מכפיל הרווח שלו נמוך מזה של מדד המניות הרחב, S&P 500 - וזאת בשעה שחברות רבות מהמגזר מספקות תשואת דיבידנד גבוהה מהממוצע ומציגות רווחיות מרשימה.

מתחילת השנה ועד סוף אוגוסט ירדו מניות התרופות בארה"ב ב־6.7%.

ציוד ואספקה רפואית

גם לגבי תת־המגזר המאגד חברות של ציוד ואספקה לשירותי בריאות נוקטת סטנדרד אנד פור'ס עמדה ניטרלית. בחברת המחקר מוטרדים מפגיעה אפשרית בהוצאות על ציוד הוני לבתי חולים עקב תנאי מחסור בשוק האשראי, תקציבים מוגבלים ברמת השלטון המקומי והמשך החולשה בביקושים להליכים רפואיים שונים.

בסטנדרד אנד פור'ס מעריכים כי ההכנסות של חברות הציוד והאספקה הרפואית יגדלו ב־2010 וב־2011 בקצב חד־ספרתי בינוני־גבוה. עם זאת, כמה גורמים עלולים להקשות על החברות ובהם שערי חליפין, התארכות מחזורי החלפת הציוד וירידה בביקוש בכמה קטגוריות מוצרים.

מתחילת השנה ועד סוף אוגוסט ירדו מניות הציוד הרפואי ב־11.5% ומניות חברת האספקה הרפואית ב־8.8%.

ביוטכנולוגיה

לתת־מגזר הביוטכנולוגיה מעניקים בסטנדרד אנד פור'ס המלצה חיובית הנשענת על ההערכה שעד אמצע 2011 יחל שיווק מסחרי של כמה תרופות ביולוגיות למחלות קשות כגון לופוס וצהבת C. לכך יש להוסיף סביבה חיובית בתחום רישוי התרופות, פעילות של מיזוגים ורכישות והתעניינות בתחום הביוטכנולוגי - גם מצד המשקיעים וגם מצד חברות תרופות שירצו להיכנס לתחום החדשני, בין השאר כדי לפצות על אובדן פטנטים משמעותיים.

בסטנדרד אנד פור'ס מציינים כי חברות ביוטכנולוגיה בעלות שווי שוק גבוה נסחרות כעת ברמה נמוכה היסטוריות, אף שנתוני היסוד שלהן איתנים. הסיבה לכך היא ההשפעה הראשונית שיש לחקיקת הרפורמה בשירותי הבריאות האמריקאיים על תת־מגזר הביוטכנולוגיה.

לתרופות בשוק הביולוגי יש פוטנציאל לשמור על נתח שוק גדול לטווח הארוך, גם לאחר פקיעת הפטנטים, בגלל הקושי לייצר תחליפים גנריים. אך בסטנדרד אנד פור'ס מוטרדים מחוסר העקביות של הרגולטור באישור תרופות ביולוגיות. חברות ביוטכנולוגיה קטנות ימשיכו להיות תנודתיות, ובמיוחד אותן חברות שעשויות להזדקק למימון ואלו שיש להן מספר מוצרים קטן ופרופיל סיכון גבוה.

מתחילת השנה ועד סוף אוגוסט ירדו מניות הביוטכנולוגיה בארה"ב ב־7.2%.

שירותי ניהול

גם תת־המגזר המאגד חברות שירותי ניהול בתחום הבריאות זוכה להמלצה חיובית. בסטנדרד אנד פור'ס צופים כי ההכנסות של החברות הכלולות בתת־המגזר הזה יצמחו השנה בקצב חד־ספרתי בינוני עד גבוה, הודות להגדלת שיעורי הפרמיות והרחבת בסיס המבוטחים בתוכניות Medicare / Medicaid.

בחברת המחקר צופים ירידה קלה בשיעור ההוצאות הרפואיות כאחוז מהפרמיה, בעיקר עקב עונת השפעת שהיתה קלה מהצפוי ועקב ניהול ההוצאות הרפואיות. הדבר יעזור להשגת צמיחה דו־ספרתית ברווח למניה ב־2010 אצל מרבית חברות הביטוח הרפואי המסוקרות.

מתחילת השנה ועד סוף אוגוסט ירדו מניות חברות שירותי הניהול ב־4.5%.

מדעי החיים: כלים ושירותים

הצפי למגזר הכלים והשירותים למדעי החיים הוא חיובי, בעיקר עקב צמיחה איתנה וחד־ספרתית בינונית במכירות של החברות הכלולות בתת־המגזר. כמה ממשלות ברחבי העולם, ובהן של ארצות הברית ויפן, השיקו חבילות תמריצים כלכליים אשר הגדילו את המימון של מעבדות מחקר אקדמיות וממשלתיות, והדבר צפוי להיטיב עם מגזר מדעי החיים.

להערכת חברת המחקר, מיזוגי הענק של 2009 ייתנו דחיפה לתחום המחקר והפיתוח, ואולם התחזקות הדולר עלולה לפגוע קלות במכירות של חברות הכלים והשירותים למדעי החיים.

מי שיעמדו בפני הקשיים הגדולים יהיו יצרני הציוד, שייאלצו להתמודד עם אילוצי תקציב. עם זאת, ב־S&P צופים כי המכירות של החברות הללו דווקא ישתפרו השנה. 

מתחילת השנה ועד סוף אוגוסט ירדו מניות מדעי החיים ב־4.2%.

הסכם מיוחד בין S&P ל"כלכליסט"