יובל בן זאב על רכישת בריטיש ישראל: "לשקול מכירת מניות עזריאלי"

יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז', ממליץ היום (א') למשקיעים בעקבות רכישת השליטה בבריטיש ישראל על ידי מליסרון - לשקול להקטין אחזקות במניות עזריאלי. "שילוב הכוחות של בריטיש ומליסרון עשוי להעמיד תחרות עזה יותר מול עזריאלי וגם מוציא מהשוק פוטנציאל רכישות עבור עזריאלי", כותב בן זאב בסקירה שפירסם לאחר ש"כלכליסט" פירסם כי מליסרון היא זו שעומדת לרכוש את השליטה בבריטיש ישראל.

כמו כן מציין בן זאב כי תשואת האג"ח של בריטיש עומדת כעת על 2.8%, ואילו תשואת האג"ח של מליסרון עומדת על 2%. לאר המיזוג מעריך בן זאב כי תשואת האג"ח של בריטיש ישראל תשתפר. "אמנם לא מדובר במיזוג החברות, כך שאין לצפות שהתשואות באגרות החוב יהיו זהות, אבל אין לנו ספק כי רכישה כזו משמעותה הגדלת המנוף הפיננסי של מליסרון והגדלת הסיכון הגלום באג"ח שלה ומנגד ירידה מסוימת בסיכון הגלום באג"ח של בריטיש", כותב בן זאב.

לגבי רכישת מניות מליסרון נותר בן זאב מסוייג. "מחד, השפעת הטווח הקצר עלולה להיות לרעת מליסרון בהתבסס על הכלל 'מכור את מניות החברה הרוכשת'. מליסרון עלולה לשלם מחיר שייראה גבוה בטווח הקצר תוך שאת פירותיו היא תקצור בטווח הבינוני. מנגד, אין לנו ספק כי המהלך ראוי וצפוי להביא לחיזוק החברה וליצירת ערך בטווח הארוך", מציין בן זאב.

על העיסקה כותב בן זאב עוד כי "מליסרון מחזיקה כיום בחמישה נכסים בתחום המסחר, אשר הבולטים בהם הם הקריון, קניון רמת אביב וקניון רננים. בריטיש ישראל מחזיקה קניונים רבים ובראשם קניון אבנת בפ"ת, קניון רחובות, גרנד קניון חיפה, קניון השרון בנתניה, קניון חדרה ועוד.

"שילוב הכוחות בתחום עשוי לחזק משמעותית את יכולת התחרות מול קבוצת עזריאלי שהיא השחקן המוביל כיום בתחום. יתרה מזו, קבוצת עזריאלי מקימה בימים אלו קניונים בקרית אתא ובעכו, אשר יגבירו את התחרות מול הקריון של מליסרון, כך שחיזוק הכוחות משמעותי עוד יותר עבור מליסרון".