בפסגות מורידים המלצה ומחיר יעד לגולף: "חששות מפגיעה בצמיחה"

"אנו מורידים את המלצתנו למניית גולף מקניה לתשואת יתר ואת מחיר היעד מ-31 ל-27.3 שקל. הורדת ההמלצה נובעת מחששותינו מפני פגיעה אפשרית בקצב הצמיחה ורווחיות החברה בשנים הקרובות", כתב האנליסט טל שריזלי בסקירה שהפיץ הבוקר.

הסקירה של פסגות מגיעה אחרי שהחברה דיווחה בשבוע שעבר על תוצאות הרבעון השני שלה שהצביעו על ירידה במכירות. הכנסות הרבעון השני של החברה ירדו ל-144 מיליון שקל, בהשוואה ל-167 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. גם הרווח הנקי של גולף ירד מ-25 מיליון שקל ל-18.7 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2009.

"לזכות גולף עומדים ניהול איכותי, איתנות פיננסית, רווחיות גבוהה, חלוקת דיבידנדים נדיבה ותמחור נוח. מאידך, החברה פועלת בסביבה עסקית בעייתית המתאפיינת בתחרות גוברת וצמיחה איטית לצד התייקרות מתמשכת במחירי התשומות בשני מגזרי פעילותה", אומרים עוד בבית ההשקעות פסגות.

"על רקע השינויים בסביבה העסקית עודכן מודל הערכת השווי תוך הפחתת קצב הצמיחה ושחיקת שולי הרווח המאפיינים את החברה. עם זאת גם תחת הנחות נוקשות יותר, להערכתנו המניה נסחרת במחיר נמוך משמעותית מערכה הכלכלי", כותבים עוד בבית ההשקעות פסגות.

"שילוב של מחיר אטרקטיבי ואיתנות פיננסית התומכת במדיניות דיבידנדים משמעותית כמו גם בהמשך הרחבת הפעילות מעבר למוערך במודל (באמצעות רכישת רשתות משיקות או פיתוח נישות חדשות) תומכים בהמלצת 'תשואת יתר', על אף ההרעה בסביבה העסקית. התגשמות הערכותינו תומכת בתשואת דיבידנד שנתית מינימאלית של כ-4.8%. זאת תחת הנחת התמדה במדיניות חלוקת דיבידנד של לפחות מחצית מהרווח הנקי. יצוין כי בפועל, בשנים האחרונות, נתח הדיבידנד מהרווח היה גבוה משמעותית מהרף המינימאלי", כותב עוד האנליסט טל שריזלי.