תכלית: מימוש שערים במדדי התל-בונד

לאחר השיא שנקבע בשבוע שעבר, התממשו מעט מדדי התל-בונד במהלך השבוע. ירידה זו התרחשה במקביל לירידות בשווקי המניות, על רקע הקטנת הסיכונים של המשקיעים. מדד התל-בונד 20 נותר כמעט ללא שינוי, לאחר שבמהלך המסחר היום, תיקן המדד ועלה ב-0.16%. מרווח התשואה מן האגרות הממשלתיות עלה מעט לרמה של 1.6%.

הירידות בשוק ההון הינן על רקע חששות מהאטה בכלכלת ארה"ב. בעקבות כך, המשיכו לרדת התשואות על האגרות הממשלתיות. אג"ח של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים נסחרות ברמה של 2.7%, ובמרווח של כ-1.65% מן האיגרת המקבילה של ממשלת ישראל. בנוסף, תלילות העקום השקלי ירדה ל-1.8% בלבד.

למרות האמור לעיל, נותרו ציפיות האינפלציה ברמתן הגבוהה – כ-3% לטווח הבינוני. צמודי המדד הממשלתיים עלו כ-0.4%, בעוד אגרות השקליות בריבית קבועה עלו כ-0.3%.

נתוני מאקרו מן הימים האחרונים, מחזקים את התחושה שקצב הצמיחה של ארה"ב במגמת האטה:

1. התמ"ג לרבעון השני עלה ב-2.4% לעומת 2.7% ברבעון הראשון.

2. המשק האמריקני איבד בחודשיים האחרונים כרבע מיליון משרות.

3. פריון העבודה לרבעון השני ירד ב-0.9%, לראשונה מאז 2008, והרבה מתחת לציפיות המוקדמות.

4. המכירות הקמעונאיות והסיטונאיות בחודשיים האחרונים החטיאו את ציפיות האנליסטים, ובחודש האחרון אף ירדו משמעותית.

בהודעת הריבית של ה'פד' השבוע חיזק ברננקי את התחושה שלעיל. הוא עדכן שקצב הצמיחה צפוי להיות נמוך מן הציפיות, ואף נראה שהכלכלה זקוקה לתמריצים מוניטאריים ואחרים בכדי להמשיך במגמת הצמיחה של השנה האחרונה. בעקבות כך, חזר ה'פד' לרכוש אג"ח ממשלתיות.

אמנם הריבית הנמוכה מאוד צפויה לתמוך בשוק ההון, אולם אם ההאטה בכלכלת ארה"ב תהיה משמעותית, צפוי הדבר להעיב על ביצועי החברות.