תכלית: מדדי התל-בונד חזרו לשיא

שבוע המסחר המקוצר והדשדוש בשוק המקומי מייטיבים עם האפיק הסולידי, אשר נהנה מתשואה שוטפת לצד ריבית נומינאלית נמוכה. מדדי התל-בונד עלו בכ-0.5% וחזרו לרמת השיא שלהם. מרווחי התשואה עלו מעט לכ-2% במדד התל-בונד 60.

מדד המחירים לצרכן, אשר פורסם בסופ"ש האחרון, עלה כצפוי ב-0.3%. בעקבות המדד ירדו ציפיות האינפלציה לטווח הבינוני-קצר לכ-2.9%, כאשר האגרות הממשלתיות עלו ב-0.7%. האגרות הממשלתיות בריבית משתנה עלו כ-0.25% מתחילת החודש.

מרווח התשואה בין האגרות ל-10 שנים של ממשלת ישראל לבין אלו של ממשלת ארה"ב נותר גם השבוע סביב 1.6% בעוד תלילות העקום השקלי ירדה ל-2.12%.

שלשום (ד') העיד יו"ר ה"פד" בפני ועדת הסנאט לגבי מצב הכלכלה האמריקנית. בעדותו טוען ברננקי שמצב הכלכלה האמריקנית אינו ברור בשלב זה, וקיימים מספר תרחישים אפשריים להתפתחותה העתידית.

מאז שיא המשבר ב-2008 נוקט הבנק המרכזי מדיניות מוניטארית מרחיבה מאוד, וזאת בכדי לאפשר למשק האמריקני לשוב לפסי צמיחה: הריבית לטווח קצר נותרה ברמתה האפסית וצפויה להישאר כך עוד זמן ממושך, הפד רכש למעלה מטריליון דולר של אג"ח ממשלתי ואג"ח מגובה משכנתאות, וכן אפשר לבנקים הגדולים ללוות ממנו במקרה של קשיי נזילות.

למרות פעילות זו, ניכרים סימנים שהכלכלה איננה חוזרת לעצמה כמצופה: שיעור האבטלה נותר גבוה, ואינו צפוי לרדת במהירות בקרוב, מאזני הבנקים עדיין מכילים נכסים "רעילים",דבר שמקשה עליהם להלוות לעסקים קטנים, והגירעון המסחרי והתקציבי גדלים בקצב מהיר מן הרצוי. בנוסף, נאלץ הפד להוריד מעט את תחזית הצמיחה של הכלכלה האמריקנית לשנה הנוכחית.

בעקבות האמור, צפוי הפד להמשיך במדיניותו המרחיבה עוד זמן ממושך, כשהוא עירני לכל התפתחות שלילית בכלכלה. הותרת שיעורי הריבית קרוב ל-0% צפויה להמשיך ולתמוך במדדי התל-בונד.

חודש יולי התאפיין בירידה משמעותית בפעילות בשווקים על רקע חופשות הקיץ. במהלך החודש עלו מדדי המניות והאג"ח בשיעורים נאים, תוך שהם מתקנים חלק מן הירידות במניות והעליות במרווחי התשואה מן החודשים הקודמים.

במידה וימשך הדשדוש, צפויים מדדי התל-בונד להמשיך ולהניב תשואה ריאלית חיובית.

הסקירה נכתבה על ידי נדב אלון, מנהל השקעות בתכלית בית השקעות