בדיקת "כלכליסט" - הסיפורים שמסתתרים בדוחות של קופות הגמל המפעליות
איזו קופה הגדילה חשיפה למניות רגע לפני המשבר באירופה, מי קיבלה את ברכת הרב הראשי, ומה אומרים בלאומי על ניגוד העניינים של הדירקטוריון?
עובדי בנק לאומי: התפקידים הכפולים של חברי ועדת ההשקעות
בדירקטוריון חברת ניהול קופות הגמל של עובדי בנק לאומי יושבים 11 דירקטורים - חמישה מהם הם גם מנהלים בכירים בבנק. אייבי חיים, יו"ר דירקטוריון קופת הגמל, הוא סגן ראש חטיבת שוקי הון בבנק לאומי. עם חברי דירקטוריון קופות הגמל נמנים ג'קי ניסן, המשמש כמנהל חדר עסקאות הנוסטרו (שקלים) של הבנק; אבי שפיצר, ראש אגף השקעות וייעוץ פיננסי; דיאן שור, ראש אגף ניהול סיכונים ומכשירים פיננסיים; ויגאל כוחלאני, יועץ בכיר בישיר לאומי.
כנגזר ממעמדם בבנק, חיים, ניסן, שפיצר, שור וכוחלאני לוקחים חלק בקבלת החלטות הנוגעות להשקעות הנוסטרו של לאומי ולייעוץ ההשקעות ללקוחות. מאחר שהחמישה יושבים גם בדירקטוריון קופות הגמל - נגזר מכך שהם קובעים גם את מדיניות ההשקעות של עובדי הבנק, מה שמעלה חשש לניגוד עניינים פוטנציאלי.
רפורמת בכר חייבה את הבנקים למכור את קופות הגמל שבבעלותם בדיוק מהסיבה הזו, כדי למנוע ניגוד עניינים. אלא שבכל הקשור לניהול קופות הגמל של עובדי לאומי, נראה שפוטנציאל ניגוד העניינים נותר בעינו.
לדוגמה, נתאר מצב שבו מתכוון הבנק לפרסם הערכה לגבי העלאת הריבית במשק או להוציא המלצה ללקוחותיו על מניה זו או אחרת. האם ראוי כי בכיר בבנק, המודע להמלצה שטרם פורסמה, יישב במקביל בוועדת ההשקעות של קופות הגמל של העובדים? בתסריט אחר, ייתכן שבכיר בבנק יודע על קושי של חברה לפרוע הלוואות שקיבלה, ובמקביל נדרש להביע את דעתו בוועדת ההשקעות של קופות הגמל בנוגע להשקעת הקופות באותה חברה. מבלי להטיל ספק ביושרם של המנהלים, כנראה שקיים כאן פוטנציאל ניגוד עניינים. בנוסף, לאומי מעורב בהשקעות ריאליות בחברות ציבוריות, ובהן החברה לישראל ופרטנר. לבכירי הבנק יש מידע ביחס לאחזקות, והשקעה של הקופות בהן שוב יוצרת בעיה.
לא לסרוסי, כן לרף
כאשר בוחנים את מדיניות ההצבעה של קופות הגמל בנוגע לאישור שכר בכירים, מתגלית תופעה מעניינת. קופות הגמל של עובדי לאומי ושל עובדי לאומי למשכנתאות (היוצרות את קבוצת הקופות העשירית בגודלה בישראל) הצהירו על מדיניות ההצבעות שלהן באסיפות כלליות של חברות המוחזקות על ידיהן.
בין היתר הן קבעו, כי רכיבי תגמול של נושאי משרה צריכים להלום את גודל החברה, וכי יש להעדיף תגמול תלוי ביצועים, הנסמך על מדדים גלויים וקבועים מראש. נוסף על כך, קבעו קופות הגמל של עובדי לאומי כי יעדיפו חבילות תגמול לתקופה ידועה, ללא אפשרות הארכה אוטומטית, וכי לא יאשרו מצנחי זהב, מענקי הסתגלות, פיצויי פרישה מוגדלים או מענקים רטרואקטיביים. לפי נייר העמדה שפרסמו הקופות, הן יאשרו שכר של עד 2 מיליון שקל בלבד ליו"ר פעיל ועד 4 מיליון שקל למנכ"ל, בכפוף לקבלת חוות דעת מפסגות.
בתחילת 2010 קיים המתחרה הגדול של לאומי, בנק הפועלים, אסיפת בעלי מניות לאישור תנאי העסקתו של יו"ר הבנק יאיר סרוסי ותנאיה של יו"ר ישראכרט אירית איזקסון. קופות הגמל של עובדי לאומי הצביעו נגד - הצבעה נאמנה לקריטריונים שלהן, כיוון שהתבקשו לאשר עלות שכר של כ־4 מיליון שקל לסרוסי, לא כולל אופציות פנטום בשווי 3.6 מיליון שקל ומענקים, ועלות שכר של 1.6 מיליון שקל לאיזקסון, לא כולל מענק ואופציות (אגב, התנאים אושרו באסיפה ברוב קולות).
מנגד, כאשר עובדי לאומי, בכובעם כבעלי מניות, השתתפו בהצבעה לאישור תנאי הפרישה של איתן רף, יו"ר לאומי, הם הצביעו בעד - הצבעה המנוגדת לקריטריונים שקבעה קופת הגמל שלהם. העובדים תמכו בחבילת הפרישה של רף בשווי 4.5 מיליון שקל, המורכבת ממענק פרישה, מענק פיצויים מוגדלים ותקופת צינון מוארכת.
תגובת הקופות: "קופת התגמולים של עובדי לאומי היא קופה מפעלית, שאינה מצויה בשליטת הבנק. הדירקטורים הם נציגי העמיתים ולצדם מכהנים, כנדרש בחוק, שני דח"צים - האחת משמשת כיו"ר ועדת ההשקעות והשני חבר בוועדת ההשקעות. כל הדירקטורים אושרו על ידי משרד האוצר, לאחר שתפקידם ועיסוקם בבנק נבדקו".
עובדי הרשויות המקומיות: הרב הראשי העניק "תעודת כשרות"
לינדה בן שושן, שהיתה מועמדת לתפקיד המפקח על הביטוח במשרד האוצר ושימשה מנכ"ל בית ההשקעות הדס ארזים, היא יו"ר ועדת ההשקעות של קרן "רום" - קרן ההשתלמות לעובדי הרשויות המקומיות. הקרן זוכה לייעוץ שוטף מפסגות, ונציגי בית ההשקעות משתתפים בישיבות ועדת ההשקעות של הקרן.
הכספים מנוהלים בפועל בבנק הפועלים, אך לדברי הקרן "הבנק משמש גורם מתפעל בלבד, ואין לו כל שיקול דעת בהחלטות, המתקבלות על ידי דירקטוריון משותף של מרכז השלטון המקומי והסתדרות המעו"ף. הקרן כגוף עצמאי מקבלת החלטות אך ורק על פי האינטרסים של העובדים החברים בה".
אגב, הרב הספרדי הראשי שלמה עמאר העניק לקרן רום "היתר עסקה" — מעין חותמת כשרות שתאפשר למשקיעים שומרי מסורת להצטרף כעמיתי הקרן.
בשלהי חודש אפריל הורידה קרן עובדי הרשויות המקומיות את החשיפה לאג"ח קונצרניות מרמה של 40% ל־35% והסכום העודף הועבר לתיק המזומנים. באתר קרן רום מודגש כי בניגוד לקרנות הפרטיות, שמיועדות להגדיל את רווחי המנהלים, היא הוקמה אך ורק לקידום רווחת העובדים.
אקדמאים מתחום מדעי הרוח והחברה: האחזקה במניות הוגדלה ערב משבר החוב באירופה
קרן ההשתלמות לאקדמאים במדעי הרוח והחברה הודיעה לעמיתים באמצע חודש פברואר על שינוי במדיניות ההשקעות שלה - חודשיים בלבד לאחר שפרסמה את מדיניות ההשקעות לשנת 2010, בהתאם להנחיות משרד האוצר. קרן האקדמאים הגדילה את החשיפה למניות משיעור של 24% ל־26% על חשבון החשיפה לאג"ח ממשלתיות, שירדה מ־26% ל־24%.
בדיעבד, נראה שהשינוי התבצע בעיתוי לא מוצלח: החשיפה למניות הוגדלה חודש בלבד לפני שמשבר החובות האירופי עלה לכותרות, פגע בשוקי המניות הגלובליים והרחיק גם את מדד ת"א־25 מהשיא שרשם בתחילת אפריל.
קרן ההשתלמות של האקדמאים מנהלת נכסים בהיקף של 2.8 מיליארד שקל ומוחזקת בחלקים שווים על ידי ממשלת ישראל וההסתדרות הכללית, כאשר לממשלה יש מניית הכרעה באמצעות משרד התמ"ת.
החל מחודש יוני מנוהלים כספי הקרן על ידי בית ההשקעות פסגות. היועץ הכלכלי של הקרן הוא אליעזר כרמל, העומד גם בראש ועדת ההשקעות של אוניברסיטת בן גוריון.
קרן ההשתלמות אינה פועלת למטרות רווח, ודמי הניהול הנגבים על ידיה מסתכמים ב־0.24%–0.26% בלבד לעומת דמי ניהול של 1%–2% המקובלים בקרנות ההשתלמות הפרטיות.
שופטים: מניית זהב לנשיאת בית המשפט העליון ביניש
גם לשופטים יש קרן השתלמות משל עצמם. החברה המנהלת את קרן ההשתלמות של שופטי ישראל היא חברה ממשלתית - אך לנשיאת בית המשפט העליון (השופטת דורית ביניש) יש מניית הכרעה בחברה.
מדיניות ההשקעות של הקרן פשוטה: 24% במניות, 36% באג"ח קונצרניות,36% באג"ח ממשלתיות ועוד 4% במזומן.
מנהל קרן ההשתלמות הוא שופט בית המשפט המחוזי משה מלכיס, לשעבר נשיא בית משפט השלום במחוז דרום.
יו"ר הדירקטוריון הוא ד"ר זלמן שיפר, יועץ כלכלי במועצה לביטחון לאומי במשרד ראש הממשלה. שיפר שימש בעבר יועץ למנהל מחלקת המחקר בבנק ישראל, ועסק בפעילות מחקר וייעוץ בארה"ב, בבולגריה ובקמרון.
עובדי בנק דיסקונט: חשיפה חריגה לאג"ח קונצרניות על חשבון מניות
גם בניהול קופות הגמל של עובדי דיסקונט היו מעורבים בעבר בכירים בבנק עצמו. ראובן רשתי, המשמש מנכ"ל קופות עובדי דיסקונט מאז 2002, שימש במקביל כמנהל אגף ניירות ערך בבנק דיסקונט, אך בנובמבר 2008, בעקבות רפורמת בכר, פרש מתפקידו בבנק והתמסר לניהול קופת הגמל.
מעל רשתי, בראש הקופה, עומד ריקי בכר, יו"ר הוועד הארצי של עובדי דיסקונט. ראש ועדת ההשקעות הוא ישראל אפריימי, ששימש בעבר כמנכ"ל דיסקונט שוקי הון.
ראש ועדת הביקורת הוא רו"ח יוסי כהן, ובית ההשקעות פסגות מתפעל את הקופות. הקופה מנהלת נכסים בהיקף של כ־2 מיליארד שקל ואינה גובה דמי ניהול מהעובדים - הבנק נושא בכל הוצאותיה.
בדומה לקופת הגמל של עובדי בנק לאומי, גם קופת הגמל של עובדי דיסקונט התנגדה לאישור תנאי העסקתו של יאיר סרוסי, יו"ר הבנק המתחרה, הפועלים. קופת עובדי דיסקונט הצביעה גם נגד תנאי העסקתו של יו"ר בנק מזרחי טפחות, יעקב פרי.
מדיניות ההשקעה של קופת עובדי דיסקונט חריגה לעומת קופות מפעליות אחרות: שיעור החשיפה המוצהר לאג"ח קונצרניות עומד על 56% לעומת 30%-40% ברוב הקופות האחרות, ושיעור החשיפה למניות נמוך ועומד על 14% בלבד לעומת יותר מ־20% בקופות מפעליות אחרות.
מבנק דיסקונט נמסר כי "ראובן רשתי מנהל את קופת התגמולים של עובדי דיסקונט במשך 8 שנים. בהתאם לרפורמת בכר נדרש הבנק להיפרד מאחזקה זו, ובאפריל 2008 הועברה הקופה לבעלות עובדי הבנק ורשתי מונה למנכ"ל החברה לניהול קופת התגמולים. מאפריל 2008 ועד נובמבר 2008 מילא רשתי תפקיד זה לצד ניהול אגף ניירות ערך בבנק, בידיעת האוצר.
"במקביל הוחלט על שינוי ארגוני בבנק, ובכלל זה על ביטול האגף לניירות ערך שאותו ניהל רשתי. החל בנובמבר 2008 ראובן רשתי אינו עובד דיסקונט ומשמש רק בתפקיד מנכ"ל החברה לניהול קופות הגמל של עובדי דיסקונט".
הסתדרות המורים: "הניהול האחראי הוכיח את עצמו בגאות ובשפל"
קופת הגמל של הסתדרות המורים, "הגומל", מתגאה: "הניהול האחראי הוכיח את עצמו בשנות הגאות ובשפל. בזמן שקופות פרטיות נחתכו בעשרות אחוזים, קופת הגמל של המורים מנוהלת במקצועיות רבה", נכתב באתר. בשנת המשבר של 2008, למשל, רשמה הקופה תשואה שלילית של 7.37% בלבד, לאור מדיניותה הסולידית.
באתר "הגומל" מופיע תשדיר פרסומת שלא היה מבייש אף קופת גמל גדולה, תחת הסיסמה: "הגומל - הכסף שלנו, בידיים שלנו". הקופה מנהלת נכסים של יותר מ־750 מיליון שקל, ודמי הניהול שמשלמים המורים עומדים על 0.29%.
הקופה מציעה הלוואות לעמיתיה בגובה הסכום שנצבר בקרן ובתנאים מועדפים. לצד אנשי מקצוע מתחום הכלכלה וההשקעות, בהנהלת הקופה מצויים גם נציגי הסתדרות המורים.
