מירלנד אופטימית בנוגע לעתידה - מידרוג קצת פחות

מידרוג אישרה אתמול דירוג Baa2 לאג"ח של מירלנד, אולם היא מותירה את אופק הדירוג של זרוע הפעילות של אליעזר פישמן ברוסיה על תחזית שלילית, שמשמעותה אפשרות סבירה להורדת דירוג נוספת. מידרוג כותבת כי למרות התאוששות במדדים פיננסיים ברוסיה ושיפור בתחזיות לכלכלה הרוסית, מירלנד טרם הצליחה לייצר תזרים מזומנים קבוע ויציב לכיסוי הוצאותיה.

בתקופה הקרובה ניצבת בפני החברה שורה של אתגרים המחייבים המשך הצבת האופק השלילי, ובהם מיחזור חובות, שיפור תנאי השכירות, איכלוסם של חלק מהנכסים המניבים ומכירת מלאי הדירות בתנאי שוק לא פשוטים. כך, בין השאר, לחברה פרויקט וילות משמעותי בפרברי מוסקבה העומד לקראת סיום הבנייה, אולם עדיין סובל משיעור מכירות נמוך (במהלך 2009 נמכרו בו חמש דירות בלבד).

עם זאת, מידרוג מציינת בחיוב את יחסי האיתנות הפיננסיים של החברה, שאף כי סבלו מהרעה בתקופה האחרונה, הם עדיין טובים ביחס לחברות דומות, וכן את הנזילות הסבירה של מירלנד, שלהערכת מידרוג "יש בה כדי לכסות את חלויותיה השוטפות של החברה לשנה הקרובה" (יחס ההון העצמי למאזן של מירלנד בשנה האחרונה ירד מ־65% לרמה של 52%).

דו"ח הדירוג מגלה כי הערכות מירלנד לגבי העתיד אופטימיות. החברה צופה גידול בתזרים המזומנים מפעילות שוטפת עקב סיום הפיתוח של מרכז מסחרי בסרטוב אשר צפוי להיפתח במהלך החודש, וכן סיום הבנייה של נכס נוסף. מידרוג מתייחסת בסקפטיות להערכות מירלנד, ומציינת כי בהתחשב בתנודתיות השווקים שבהם היא פועלת ותנאי אי־הוודאות שבהם, היא עשויה שלא לעמוד בפועל במלוא תחזיותיה, מה שיפגע בתזרים המזומנים הקבוע שלה, בעיקר על רקע התלות הגדולה של החברה בשיפור במצבה של רוסיה.

מירלנד צפויה לפרוע במהלך 2010 ו־2011 חובות של 25 ו־130 מיליון דולר בהתאמה. רוב החובות הם הלוואות שניתנו לחברה על ידי בנקים בחו"ל כנגד ערבות של החברות־האמהות.