מנכ"ל מגדל פותח חזית מול הראל וכלל בתחום הבריאות: "החיסכון הפנסיוני פחות רווחי"

במסגרת הצגת הדו"חות הכספיים של הרבעון הראשון חשף אתמול מנכ"ל מגדל יונל כהן שינוי ארגוני מהותי, שייתכן שמסמן את הכיוון שאליו יצעד הענף כולו. מסתבר כי תאגיד הביטוח הגדול בענף מתכוון לחזק את תחומי ביטוח הבריאות והביטוח הכללי באמצעות הקמת חטיבה ייעודית על חשבון הפעילות בתחום החיסכון ארוך הטווח. בראש החטיבה יעמוד המשנה למנכ"ל מגדל אמיר שלח.

כהן, שמודע היטב לתוצאות המרשימות שהשיגו המתחרות כלל ביטוח והראל בתחום הבריאות, מעוניין להשתמש בתחום זה כמנוע הצמיחה המרכזי של מגדל.

בשיחה ל"כלכליסט" הסביר כהן כי "ההחלטה להקים חטיבה לבריאות נובעת מכך שלמגדל יש ערוצי הפצה מצוינים, ולנוכח ירידת המרווחים בתחום החיסכון הפנסיוני אנחנו מטבע הדברים מחפשים מקורות רווח אלטרנטיביים".

את הרבעון הראשון של 2010 סיימה מגדל עם רווח כולל של 384 מיליון שקל לעומת 306 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. גם ברבעון שחלף המשיך שוק ההון לשמש מקור רווח עיקרי, אם כי לעומת הרבעון המקביל ב־2009 חלה ירידה בהכנסות מהשקעות - כפי שקרה לחברות ביטוח אחרות.

"יש הזדמנויות"

מי שנתנו זריקת עידוד למגדל ברבעון החולף היו דמי הניהול המשתנים בפוליסות המשתתפות ברווחים. דמי ניהול אלו נגבים רק לאחר שהחברה מציגה לחוסכים תשואה ריאלית חיובית, וברבעון הראשון של השנה גבתה מגדל, החברה הגדולה בענף בתחום ביטוחי המנהלים, דמי ניהול משתנים בגובה 140 מיליון שקל.

עם זאת, גם במגדל לא מתעלמים מנפילות המדדים בשבועות האחרונים, ומודים כי רוב דמי הניהול שנגבו ברבעון הראשון יוחזרו ברבעון השני. "בעקבות הירידות בשווקים מסתמן כי נכון ליום אישור הדו"חות, יבוטל רישומם של חלק ניכר מההכנסות שנרשמו כדמי ניהול, דבר שישפיע לרעה על תוצאות החברה ברבעון השני", כך כתבה חברת הביטוח בתוצאות שפרסמה אתמול.

כיצד אתה מתייחס לירידות האחרונות בשווקים?

כהן: "מדובר באי־בהירות שנובעת מבעיות תקציביות של מדינות באירופה. הבעיות הללו משליכות גם על ישראל. עם זאת יש מקום גם לניצול הזדמנויות".

מגדל חשופה יותר מהמתחרות למניות בחו"ל. האם בדיעבד זה התברר כטעות?

"האסטרטגיה של השקעה בחו"ל לעומת ביצועי המדדים בישראל אולי אחראית לתוצאות פחות טובות בתיקי הפנסיה שלנו, אבל אנחנו מאמינים שטוב לפזר סיכונים בכמה מדינות ולא להיות תלויים רק בכלכלה אחת לאורך זמן".

ומה לגבי העובדה שהחשיפה של מגדל למניות גבוהה מזו של מתחרותיה באופן כללי?

"אנחנו עולים ויורדים בהיקף המניות לפי חשיבה מאקרו־כלכלית, ואין שום בעיה לבצע שינויים בתיק המנייתי בחו"ל שמהווה שני שלישים מסך המניות שלנו".

עיון בדו"ח רווח והפסד מגלה כי ברבעון הראשון בחרה מגדל לממש ולהכיר ברוב עליית הערך שרשם תיק ההשקעות שלה, בעוד שברבעון המקביל אשתקד לא מומשו הרווחים והם נזקפו לקרן הון בלבד. אחד המהלכים הנוספים שמבצעת מגדל הוא פיצול מערך ההשקעות שלה, על רקע החלל שהותירה אחריה מנהלת ההשקעות ענת לוין שעברה באחרונה לתפקיד בכיר בבנק הפועלים.

מערך ההשקעות יפוצל לתחום השקעות עמיתים, נדל"ן וקרנות גידור תחת ניהולו של עומר קרייזל ולתחום השקעות ריאליות, פעילות קרנות פרייבט אקוויטי, אשראי ונוסטרו שיהיה תחת ניהולה של לימור דנש. מגדל היא מובילה ענפית בתחום ההשקעות הריאליות, הנדל"ן ומתן האשראי, בעוד שהגופים המתחרים מזדנבים הרחק מאחור ומנסים להתמקצע בתחום.

"להיות קרוב לאתגרים"

מדוע החלטת לפצל את תפקיד מנהל ההשקעות הראשי?

"אני רוצה שכל אחד מהמנהלים ידווח לי ישירות. לימור ועומר קיבלו כל אחד תחומים שכוללים אתגרים גדולים מאוד. האתגר בתיק הנוסטרו יהיה למצוא חלופות השקעה בסביבת ריבית נמוכה, ובכלל זה השקעות ריאליות, ואני רוצה להיות קרוב לאתגרים הללו".

תחום ביטוח החיים נהנה ברבעון הראשון מצמיחה של 7.4% לעומת התקופה המקבילה, עם פרמיות של 1.5 מיליארד שקל. העלייה בפרמיות נבעה בעיקר ממכירות חדשות (בקיזוז ביטולים).

תחום ביטוח הבריאות, שהוא כאמור התחום החלש של מגדל, רשם ברבעון הראשון צמיחה של 8% עם פרמיות של 134 מיליון שקל. הצמיחה נבעה ממכירות חדשות של ביטוחי פרט. תחום הפרט, אגב, נחשב רווחי יותר, ולראיה הרווחים הנאים שרושמת המתחרה הראל השולטת בתחום.

צילום: אוראל כהן

מהדו"חות מתברר עוד כי מגדל מפיקה לקחים בתחום הביטוח הכללי, לאחר שברבעון המקביל אשתקד היא נכנסה באגרסיביות לתחום באמצעות הורדה חדה של הפרמיות. ברבעון הראשון של 2010 נרשמה ירידה של 11% בפרמיות שנגבו לעומת הרבעון המקביל, ואלו הסתכמו ב־475 מיליון שקל. הירידה נבעה מהעלאת מחירים בענפי הרכב והרכוש - לצד התחרות הגואה בענף - וכן מאי־חידוש ביטוח של צי רכב גדול שעבר למתחרה שהציעה תמחור זול יותר.

מגדל החליטה גם לשנות את תמהיל בתי העסק שהיא מבטחת ולשים יותר דגש על רווחיות, כחלק ממאמציה לטייב את התוצאות החיתומיות באמצעות העלאת מחירים וקיטון בתביעות.

ההון העצמי של מגדל ממשיך להיות האיתן בענף הביטוח, עם עודפים של כמיליארד שקל על ההון העצמי המינימלי הנדרש על ידי המפקח על הביטוח, וללא כל מינוף.

מגדל בכלל לא ממנפת את ההון שלה למרות סביבת ריבית נמוכה שמציעה הוצאות מימון נמוכות. מדוע?

"נהיה מוכנים להתמנף רק אם נראה השקעה באופק".

כיצד תושפעו מיציאתה של פועלים סהר מתחום ההמלצות למוסדיים?

"אני מניח שיקומו חברות אחרות, ובמקרים מסוימים אנחנו בכל מקרה עושים אנליזה פנימית. לדעתי, זה לא מסובך למצוא גוף שיקום במקומם".