פרסום ראשון: בנק ההשקעות הרוסי KIT מאמין שאפי פיתוח תזנק ב-54% תוך שנה
בבית ההשקעות מאמינים שאפי תפתח את פרויקט הדגל Mall of Russia במועד וה-N.O.I ממנו ב-2011 יעמוד על 55 מיליון דולר ויצמח ל-65 מיליון דולר ב-2012. "אפי ומירלנד הן חברות הנדל"ן המעניינות ברוסיה", כתבו האנליסטים
בנק ההשקעות הרוסי KIT מעודד מההתפתחויות והתאוששות בשוק הנדל"ן הרוסי ומתחיל לסקר לראשונה את מניות אפי פיתוח שנסחרת בלונדון ומירלנד פיתוח שנסחרת בבורסה בתל אביב.
אפי פיתוח צפויה להציג בקרוב את דוחותיה לרבעון הראשון של 2010 ובשוק מצפים כי החברה תדווח על חוזים נוספים שסגרה להשכרת שטחים בפרויקט הדגל שלה Mall of Russia.
אנליסטים ב-KIT מעניקים לאפי פיתוח מחיר יעד של 3 דולר למניה, גבוה ב-54% לעומת המחיר בו היא נסחרת כעת בעוד שלמירלנד פיתוח הם מעניקים מחיר יעד של 5 דולר למניה, או מאמינים שהמניה תזנק ב-61% בתוך שנה.
במקביל החליטו במעלות לאשרר את דירוג האשראי של מירלנד ברמה של טריפל B ולשנות את תחזית אופק הדירוג של החברה מ'שלילית' ל'יציבה'.
נציין שב-KIT מסקרים גם את יתר חברות הנדל"ן הגדולות יותר ברוסיה שבשונה מאפי פיתוח ומירלנד מתמקדות יותר בבנייה למגורים במקום בנייה מסחרית.
בחודש מרץ יצא ענק ההשקעות הרוסי אורלסיב והעניק המלצת מכירה לאפי פיתוח במחיר יעד של 1.1 דולר, מאחר והחברה מתמקדת בנדל"ן המסחרי בעוד שהתאוששות שוק הנדל"ן ברוסיה פוקדת דווקא את תחום המגורים.
"פרויקט הקניון במוסקבה נהנה מדרכי תחבורה מצוינות"
בסוף השנה צפויה אפי פיתוח לפתוח את פרויקט הדגל שלה, קניון רוסיה (Mall of Russia). ב-KIT מציינים אחרי מבט מקרוב על תוכניות הפיתוח האזוריות כי היתרון של פרויקט הקניון במוסקבה הוא שהוא מחובר לשני נמלי תעופה חדשים שייפתחו ב-2010 (Sheremetyevo ו-Vnukovo).
בנוסף מציינים ב-KIT כי עבודות הפיתוח החיצוניות כבר הושלמו ויותר מ-75% מעבודות ההנדסה הפנימיות הסתיימו. יחד עם זאת נזכיר כי עדכון מעין זה עדיין לא הגיע מאפי פיתוח עצמה.
מעבר לכך ב-KIT שופכים מעט אור אחרי הסדר החוב של החברה אם של אפי פיתוח, אפריקה ישראל ואומרים שלאפי פיתוח די מזומנים כדי לעמוד בפתיחת קניון רוסיה. למרות זאת מעריכים כי אפי פיתוח תכיר בהכנסה תפעולית מהקניון לא לפני תחילת 2011.
לטענתם ההכנסה התפעולית הנקייה (N.O.I) מהפעלת פרויקט Mall of Russia תסתכם ב-55 מיליון דולר ב-2011 ותצמח ל-65 מיליון דולר בשנה העוקבת. בשנת 2014 מאמינים ב-KIT כי הכנסות אפי פיתוח מהפרויקט יעלו ל-73 מיליון דולר.
שוויו של קניון מוסקבה מוערך על ידי KIT ב-519.7 מיליון דולר ובסך הכל מוערך שווי הנכסים של החברה ב-1.06 מיליארד דולר. לפי מודל ה-NAV מוערכת אפי פיתוח על ידי בית ההשקעות ב-1.54 מיליארד דולר.
"התאוששות בביקושים לא צפויה לפני 2011"
בעוד שבמרבית הסקירה ציינו ב-KIT את הגורמים הנשלטים על ידי אפי פיתוח, גורמים חיצוניים כמו ביקושים משפיעים על שיעור התפוסה של הנכסים שהיא צפויה לפתוח ובעיקרם Mall of Russia.
כעת מציינים כי זה הזמן לדבר על התאוששות של שוק הנדל"ן ברוסיה אחרי ההתייצבות של השוק. באשר לתנאי המאקרו מזכירים ב-KIT את הזינוק החד במתן משכנתאות והירידה החדה בריבית למשכנתאות שעמדה בחודש מרץ על 14%, בהשוואה לריבית של 14.8% בנובמבר 2009.
