פותחים חלון לאפריקה
השקעה ביבשת השחורה. הסיכון גדול וכך גם הפוטנציאל
מעטים יתנגדו לקביעה כי הכלכלות המרכיבות את יבשת אפריקה מהוות אפיק השקעה בעל סיכויים גבוהים ביותר לרווחים, ובו־בזמן מציעות גם את אחד המקומות המסוכנים ביותר להשקעה.
עד לא מזמן נושא זה היה בגדר תיאוריה בלבד, והמשקיע הפשוט לא יכול היה להיחשף לכלכלות האזור. אולם, כיום המצב שונה, כאשר עולם תעודות הסל נפתח ליבשת השחורה.
יבשת אפריקה כוללת כ־50 מדינות, המייצרות 2% בלבד מהתל"ג העולמי (כ־1.2 טריליון דולר), אך שלוש מדינות מתוכן אחראיות לכ־53% מסך התוצר האפריקאי: דרום אפריקה (23.5%), מצרים (15.9%) וניגריה (14%).
קרן המטבע הבינלאומית (IMF) העלתה לאחרונה את תחזית הצמיחה של כלכלת אפריקה מ־4.3% ל־4.5%, וצפתה כי היבשת תהיה בין האזורים הצומחים ביותר בעתיד הקרוב. עם זאת, יו"ר קרן המטבע, דומיניק שטראוס־קאהן, הזהיר כי ללא פעולה נחרצת להגברת היציבות הפוליטית, הביטחון ורמת החיים באיזור, ימשיכו מדינות היבשת להתמודד עם משברים קשים.
הכלכלות הגדולות
היות שיותר ממחצית התוצר של היבשת מגיעה כאמור משלוש מדינות, נסקור בקצרה כמה נתוני יסוד של הכלכלות הללו.
דרום אפריקה: הכלכלה הגדולה באפריקה נהנית בימים אלו ממדיניות מקרו־כלכלית שקולה, רמת חוב מרוסנת (אם כי עולה) ויציבות פוליטית. עם זאת, הגורמים החיוביים מתקזזים בתלות הגבוהה של דרום אפריקה בזרימת הון מחוץ למדינה, בגירעון במאזן השוטף ובמגבלות מבניות שמקורן במבנה סוציו־אקונומי לא מאוזן.
דרום אפריקה התמודדה עם המשבר תוך הגדלה משמעותית של הגירעון הממשלתי וניסיון להתמודד עם הירידה בפעילות המגזר הפרטי, ובמקביל פעלה כשאר מדינות העולם על ידי הורדה משמעותית של הריבית ב־500 נקודות בסיס - 5%.
ההערכות של סוכנות הדירוג הבינלאומית S&P הן כי בשנתיים הקרובות יעלה יחס חוב־תוצר של המדינה לרמה של 41%, אך בהינתן מדיניות מרוסנת יתייצב יחס זה על מתחת ל־50%.
סל היצוא של דרום אפריקה כולל בעיקרו מוצרי חקלאות, חומרי גלם ויהלומים. לאחר שנת השפל של 2009, שבה איבדה כלכלת דרום אפריקה 2.2% מהתוצר, הערכות קרן המטבע הן כי כלכלת המדינה תשוב לצמוח לרמות של 1.7%, 3.8% ו־4.3% בשלוש השנים הקרובות
(2010—2012 בהתאמה).
מצרים:
עם ירידת הלחצים האינפלציוניים, הפכה הירידה בביקושים הגלובליים לאיום המרכזי על כלכלת מצרים. ירידת הביקושים כבר גרמה להתמתנות הצמיחה של כלכלת המדינה מרמות של 7.2% ל־4.7%. להערכת קרן המטבע, השנים הבאות יתאפיינו בהתאוששות הכלכלה המצרית מן המשבר, תוך עלייה מתונה בשיעורי הצמיחה, אך מצרים לא תחזור בשנים הקרובות לצמוח בקצב שהכירה ערב המשבר.
כלכלת מצרים תלויה בעיקר בענפי האנרגיה, התיירות, החקלאות והתקשורת. לפי הערכות סוכנות הדירוג S&P, הירידה בתיירות ובביקושים הגלובליים תגדיל את הגירעון הממשלתי ואת הגרעון בחשבון השוטף של המדינה. עם זאת, הרפורמות החשובות שביצעה המדינה בשנים האחרונות, במערכת הפיסקאלית, במערכת הבנקאית, בהפרטה ובהורדת יחס חוב־תוצר מ־105% ל־71%, הביאו את מצרים למצב שבו היא מסוגלת להתמודד עם משברים נוספים בצורה יציבה הרבה יותר.
ניגריה: כלכלת ניגריה נהנתה ממחיר הנפט הגבוה של השנים האחרונות, עובדה אשר אפשרה לה להקטין את רמות החוב ולבנות רזרבות שסייעו בהתמודדות עם המשבר של 2008—2009.
מנגד, סובלת המדינה מסיכון גבוה בשל אי־יציבות פוליטית, מבנה שלטוני רעוע ותלות גבוהה מאוד בתעשיית הנפט, המקבל ביטוי כואב פעמים רבות, כאשר המדינה אינה מצליחה לממש את פוטנציאל ההפקה המרבי, בגלל חוסר שקט באזור הדלתא. כל פגיעה ביכולתה של המדינה משפיעה באופן ישיר על החשבונאות הלאומית.
בשנת 2008 צמחה כלכלת ניגריה בשיעור מרשים של כ־10%, אך ב־2009 צנח שיעור הצמיחה ל־1% בלבד. קרן המטבע העולמית חוזה כי שיעור הצמיחה ישוב להיות גבוה וינוע בטווח 5%—10% בשנים הקרובות, אם כי יאופיין ברמת שונות גבוהה.
מחזורים צנועים
הסנונית הראשונה אשר פתחה את היבשת בפני המשקיע הפשוט הגיעה ב־2003, עם השקת תעודת הסל EZA שאפשרה להיחשף לשוק המניות בדרום אפריקה. בשנת 2008 התווספה לרשימה תעודת AFK אשר מאפשרת חשיפה גדולה יותר לכלל היבשת, אם כי עיקר ההשקעה מופנית לדרום אפריקה (כ־25%), ניגריה (כ־20%) ומצרים (כ־20%).
ממש לאחרונה הושקה תעודה חדשה על מצרים (EGPT) אשר מאפשרת חשיפה ישירה לכלכלה השנייה בגודלה ביבשת. עם זאת, יש לשים לב כי בחלק מן התעודות המחזור היומי הוא צנוע למדי, כפי שמפורט בטבלה המצורפת.
נסכם ונאמר, היבשת האפריקאית מגלמת אזור שסובל מבעיות של חוסר יציבות פוליטית ומדינית, וטרם חווה את ההתפתחות הכלכלית שחוו כלכלות אסיה ודרום אמריקה המתפתחות. עם זאת, הפוטנציאל שטמון בהשקעה - ממש כמו הסיכון - גדול יותר בהשוואה לאזורים אחרים בעולם. מכשירי ההשקעה המאפשרים חשיפה ליבשת הם פשוטים ונוחים, ומומלץ לעשות בהם שימוש - במשורה ובזהירות.
אמיר ארגמן הוא אנליסט ואביבית מנה קליל היא מנהלת משותפת בבית ההשקעות אופנהיימר ישראל. האמור לעיל אינו מהווה ייעוץ השקעות המחליף ייעוץ השקעות אישי
