פרסום ראשון: בית ההשקעות הרוסי אורלסיב מעניק המלצת מכירה לאפי פיתוח במחיר יעד של 1.1 דולר
"אפי פיתוח פגיעה מאוד לסביבת המחירים הנמוכה ואנחנו רואים סיכונים רבים במודל העסקי של החברה וביכולתה לייצר מזומנים", כתבו האנליסטים בבית ההשקעות. מחיר היעד נמוך ב-52% ממחיר הנעילה של המניה בבורסה בלונדון
בית ההשקעות הרוסי אורלסיב קפיטל (URALSIB CAPITAL) העניק ביום שישי האחרון המלצת מכירה למניות אפי פיתוח (סימול: AFID) הנסחרות בבורסה בלונדון וקבע מחיר יעד של 1.1 דולר למניה, נמוך ב-52% מהמחיר בו נעלה מניית החברה את המסחר בבורסה בלונדון ביום שישי האחרון.
שתי מתחרותיה של אפי פיתוח בשוק הנדל"ן הרוסי, PIK ו-LSR זוכות דווקא להמלצת קנייה בגלל התמקדותן בשוק הנדל"ן למגורים. בבית ההשקעות מעניקים מחיר יעד של 13.4 דולר למניית PIK ומחיר יעד של 6.3 דולר ל-LSR, פרמיות של 63% ו-22% בהתאמה על המחיר בו נסחרו עם פתיחת המסחר באירופה ביום חמישי האחרון.
נציין שאם יאושר הסדר האג"ח של אפריקה ישראל על ידי שופטת בית המשפט המחוזי בתל אביב, ורדה לאלשיך, יועברו לבעלי האג"ח של אפריקה ישראל 17.7% ממניות אפי פיתוח, כך שמצבה של החברה נוגע מאוד לגופים מוסדיים רבים בישראל.
בסקירה ראשונה ומקיפה מאוד על שוק הנדל"ן לפיתוח הרוסי על רקע הסימנים הראשונים להתאוששותו מהמשבר מציינים באורלסיב כי הם מעדיפים להתמקד בחברות הפועלות בענף הבנייה למגורים שנהנות מתזרים מזומנים הנראה לעין. עוד מציינים האנליסטים שחברות אלה נהנות מבקשות למימון חוזר של משכנתאות, בד בבד עם הביקושים לדיור שמתאוששים. באורלסיב מציינים שסקטור הבנייה למגורים מתאושש מהר יותר מהמשבר הפיננסי הקשה ולכן הוא מועדף על פני חברות המתמקדות בנדל"ן מסחרי כמו אפי פיתוח.
"אנחנו צופים עלייה חדה בביקושים לבנייה למגורים ב-2010, בעוד שההיצע צפוי להיות מתון", כותבים האנליסטים בבית ההשקעות הרוסי במוקד הסקירה. מוסקבה וסנט פטסבורג יובילו את הביקושים, לטענת בית ההשקעות. נציין שאלו מקומות שבהם לאפי פיתוח כן יש נוכחות, כדוגמת פרויקטים כמו מוסקבה סיטי.
יחד עם זאת מציינים באורלסיב כי הביקושים לנכסים מסחריים עדיין 'מדוכאים'. "לא תהיה התאוששות מהירה בשוק הנדל"ן המסחרי, הקונים הפוטנציאלים נותרו מודאגים מתוכניות ההתרחבות", קובעים חד משמעית האנליסטים.
"סיכונים במודל העסקי של אפי פיתוח"
"אנחנו חוזרים לסקר את אפי פיתוח בהמלצת 'מכירה' בעוד הסביבה העסקית סובלת מאי-ודאות באשר לתזרימי מזומנים מפרויקטים בפיתוח. השווי הפונדמנטלי של אפי פיתוח מבוסס על מספר פרויקטים שלה לטווח הארוך ותזרים מזומנים לטווח הקצר", כותבים בהתייחסות ספציפית לאפי פיתוח.
"אפי פיתוח פגיעה מאוד לסביבת המחירים הנמוכה (בהמשך לתיקון החד בשנים 2008-2009) ואנחנו רואים סיכונים רבים במודל העסקי של החברה ויכולתה לייצר מזומנים", כתבו עוד.
אפי פיתוח מחדשת את הבנייה בפרויקטים
למרות המלצת המכירה והחשש של מספר בתי השקעות מפני לחץ מכירות על מניית אפי פיתוח מצד גופים מוסדיים (אחרי קבלת המניות במסגרת ההסדר), חידשה אפי פיתוח את הבנייה בשני פרויקטים שלה לפחות בשבוע שעבר.
"אנחנו רואים כמה סימנים של התאוששות בשוק בחודשים האחרונים של 2009, ומאמינים שזהו הזמן הנכון ביותר לנוע קדימה עם חלק מהפרויקטים החשובים שלנו", אמר אלכס חלדאי, מנכ"ל אפי פיתוח לעיתונאים זרים. "אנחנו רואים באופן ברור את השלמתו של פרויקט קניון רוסיה השנה ובכוונתינו לחדש את הבנייה בשלושה פרויקטים שלנו", הוסיף.
נזכיר שברבעון האחרון רשמה אפי פיתוח ירידת ערך נכסים של 850 מיליון שקל בעקבות בדיקת רשות ניירות ערך. זו האחרונה שלחה מעריכי שווי משלה לרוסיה כדי לבדוק את נכסי אפריקה ישראל.
