תכלית: לא צפוי שינוי משמעותי במרווחי התשואה של מדדי התל-בונד

לאחר שבוע אחד בלבד של מימושים, חזר האפיק הסולידי לרבות מדדי התל-בונד לרמת השיא, תוך צמצום מרווחי התשואה.

שבוע המסחר המקוצר התאפיין בעליות שערים בכל האפיקים, וזאת למרות שלא התפרסמו נתונים משמעותיים לגבי הכלכלה המקומית. נתוני המאקרו החיוביים שפורסמו בארה"ב, תומכים בהמשך ההתרחבות הכלכלית מן התקופה האחרונה, אולם מאידך הביאו לעליה מתונה בתשואות האגרות של ממשלת ארה"ב.

השחרים עלו כ-0.35% תוך המשך התמתנות העקום השקלי, בעוד צמודי המדד עלו 0.4%. גם השבוע האיגרות הממשלתיות בריבית משתנה נותרו ללא שינוי, כך שאפיק זה נותר בעל הביצועים הגרועים ביותר מתחילת השנה. המרווח של האיגרות של ממשלת ישראל מאלו של ממשלת ארה"ב המשיך להצטמצם לרמה של 1.25%, קרוב לרמת השיא מלפני מספר שבועות.

כאמור, מדדי התל-בונד מחקו את הירידות מן השבוע שעבור עם עליות של כ-1.0% בצמודי המדד ו-0.6% בתל-בונד השקלי. האחרון הניב תשואה של למעלה מ-6% מתחילת השנה, הגבוהה מבין ביצועי כל המדדים הסולידיים. מרווח התשואה חזר לרדת, ועומד על 1.6% בתל-בונד השקלי.

התחזקות הדולר בעולם

מאז אמצע חודש נובמבר התחזק הדולר כ-8% מול סל המטבעות הגלובלי, תוך שהוא מפתיע את החזאים ובנקי ההשקעות הגדולים.

לכאורה, נתוני הכלכלה האמריקאית תומכים בהמשך היחלשות הדולר: הגירעון הפדראלי שהולך ותופח, שיעור האבטלה הגבוה, אשר התייצב על כ-10%, ובועת הנדל"ן שהתפוצצה ברעש גדול במשבר הסאבפריים האחרון.

אלא שתנועת המטבעות הינה באופן יחסי ליתר המטבעות והכלכלות אותן הם מייצגים. החוזק המפתיע שמציג הדולר הינו בעיקר על רקע הביצועים הגרועים שמציגה אירופה והמדינות המרכיבות אותה. משברי החוב של מדינות גוש היורו, ובראשן יוון, פורטוגל וספרד, וכן הצמיחה האנמית של גרמניה הביאו להיחלשות מהירה של היורו מול הדולר ב-11%. גם התלות של שוויץ ובריטניה בתעשיית הפיננסים והנדל"ן עוררה ספקות לגבי יכולתן לצמוח מן המשבר האחרון, דבר שהחליש את המטבעות שלהן אל מול הדולר.

על רקע הנתונים החיוביים מן הסקטור העסקי בארה"ב, צמצום היבוא למדינה, והצורך של הממשל לגייס חוב ענק במטבע יציב, נראה שהדולר האמריקני טרם אמר את המילה האחרונה בגל ההתחזקות הנוכחי. במידה שהדולר יתחזק מול השקל, צפויים צמודי המדד ליהנות מחלק מן הפיחות.

שוק התל בונד לאן?

מדדי התל-בונד ממשיכים להניב ביצועים מרשימים מתחילת השנה, כשחלקם עולים אף יותר ממרבית מדדי המניות המקומיים. עם זאת, התל-בונד 20 עדיין מדשדש סביב רמת 252 הנקודות, בה ביקר עוד בחודש נובמבר.

כל זמן שהציפיות לעליית הריבית נותרות ברמתן הנוכחית, לא צפוי שינוי משמעותי במרווחי התשואה של מדדי התל-בונד.