תכלית: האופטימיות בשיא, ומדדי התל בונד צפויים להמשיך בעליות

מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר ירד ב-0.7%, ירידה חדה מן הציפיות של החזאים, דבר שהביא לעליות נאות באפיק השקלי, ולירידה נוספת בציפיות האינפלציה. האגרות הממשלתיות השקליות בריבית קבועה עלו ב-0.4%, בעוד מקבילותיהן הצמודות נותרו ללא שינוי. הגילונים נותרו ללא שינוי, מתוך הערכה שהריבית תישאר ברמתה הנוכחית בתקופה הקרובה.

תלילות העקום נותרה כמעט ללא שינוי וקרוב לרמת השיא, כאשר השוק מתמחר קצב העלאות איטי של הריבית במהלך השנה הקרובה. מאידך, המרווח בין האגרות הממשלתיות של ארה"ב לאלו הישראליות המשיך וקבע שפל חדש מאז פרוץ המשבר ברמה של 1.2% בלבד, מתוך הערכת המשקיעים לביצועים העודפים של הכלכלה המקומית על פני הכלכלה הגדולה בעולם.

כאמור, מדד התל-בונד 20 עלה ב-0.2%, התל-בונד 40 עלה ב-0.8% והתל-בונד השקלי זינק ב-1.1%. כל מדדי התל-בונד מצויים ברמות שיא, כאשר גם מרווח התשואה קובע שפל חדש מאז פרוץ המשבר ברמה של 1.5% למדד תל-בונד 20.

שוק הנדל"ן מתקרר

מדד המחירים לצרכן שפורסם השבוע הציג ירידה של 1% במדד מחירי השכירות. ירידה זו מצטרפת לירידה של 0.8% מחודש דצמבר 2009, וכן לנתוני האוצר מן החודשים האחרונים המעידים על ירידה במחירי ובכמות עסקאות המכירה של דירות בבעלות בהשוואה לאמצע 2009.

בחודשים האחרונים הגדיל משרד השיכון את כמות מכרזי קרקעות המנהל שלמכירה, מתוך רצון להוזיל את מרכיב הקרקע במחירי הדירות. במכרזים אלו, אשר רובם ככולם מתמקדים בפריפריה ולא בגוש דן, מכר המשרד קרקע עבור אלפי יחידות דיור, תוך שהוא מודיע שימשיך במגמה זו, עד להשגת המטרה שלעיל.

אתמול הודיע המפקח על הבנקים על הקשחת הקריטריונים למתן משכנתאות לחברים בקבוצות רכישה. המפקח דורש מעתה הגדלת הלימות ההון של הבנקים ל-100% עבור כל משכנתה לקבוצת רכישה, במקום עד 35% הנהוגים בעסקאות נדל"ן רגילות. בנוסף, צפויה הריבית על המשכנתאות לחברי קבוצות הרכישה לעלות, דבר שאמור לצנן משמעותית את פעילותן של האחרונות.

מגמות אלו מצד הרגולטורים צפויות להמשיך וללחוץ את מחירי הנדל"ן. במידה ותימשך הירידה במחירי הדירות בבעלות והשכירות, צפויים מדדי המחירים להמשיך ולהפתיע כלפי מטה. מגמה זו צפויה להמשיך ולהיטיב עם האפיק השקלי.

שוק התל בונד לאן?

מדדי המניות והתל-בונד סגרו השבוע ברמות שיא, וזאת על רקע ביצועי הכלכלה המקומית והאמריקאית בשבועות האחרונים. מידת האופטימיות של המשקיעים והאנליסטים מצויה בשיא, תוך הערכה שמגמה זו צפויה להמשך במהלך 2010.

במידה ואכן תימשך האופטימיות, צפויים מדדי התל-בונד להמשיך במסעם צפונה, תוך צמצום נוסף של מרווח התשואה מן האגרות הממשלתיות.

הכותב הוא מנהל השקעות בתכלית בית השקעות