מדיניות הרתעה
במקום לגרור את בתי ההשקעות לבית המשפט - תפגעו להם בכיס
12:08
02.02.10
פחות משנתיים אחרי ההפסד הצורב של רשות ניירות ערך בפרשת אופמת, מתגלגלת לפיתחה של הרשות פרשה לא פחות חמורה. גם הפעם חושדת הרשות כי בית השקעות מוביל גרף לעצמו רווחי עתק מהשפעה בדרכי תרמית על מחירם של ניירות ערך, או במילים פחות רשמיות הרצה של מניות ואיגרות חוב.
אם בפרשת אופמת (שהייתה אז חברה בת של אקסלנס), נחשדו רונן רשף וגולן כהן בהרצה של מניית פרטנר לקראת כניסתה למדד ת"א-25, הרי שהיום מדובר על הרצת איגרות חוב ממשלתיות וקונצרניות, בידי מנהלי המסחר הבכירים ביותר של פסגות.
לכאורה, הרצת מניות היא אחת העבירות הכלכליות החמורות ביותר נגדן פעולת הרשות, ולכן כל חשד מבוסס מספיק לעבירה מסוג זה מחייב הגשת כתבי אישום פליליים לבית המשפט. אלא שפרשת אופמת חייבת ללמד את הרשות כמה קשה להשיג הרשעה בעניין כל כך מורכב, וזאת מהטעם הפשוט שכדי להשיג הרשעה, צריך להוכיח כוונה. במילים אחרות, הרשות נדרשת להוכיח שהסוחר התכוון במודה להריץ ניירות ערך בשעה שביצע את הפעולה הרגילה של רכישתן.
השיטה האמריקאית
פס"ד אופמת, עם כל הביקורת שהופנתה כלפיו, לימד אותנו שכל עוד הנאשמים עצמם לא מודים בעבירה, הסיכוי להשיג הרשעה נמוך מאוד. ולכן, אם הרשות מחפשת הרתעה (וזה בעיקר מה שהיא אמורה לחפש) עדיף לה למחול על הכבוד והכותרות החיוביות בתקשורת, ולאמץ את השיטה האמריקאית, של העדפת קנסות כבדים, על פני הליכים משפטיים שנמשכים שנים.
האמריקאים כבר הבינו מזמן, שפגיעה קשה בכיסו של בית ההשקעות שסרח, מייצרת הרתעה חזקה בהרבה כלפי שאר השחקנים בשוק, כי הכיס הוא האיבר הכי כואב למי שעוסק בכספים. ולכן, לפני שמוציאים הון על הליך משפטי שצפוי להימשך שנים, כדאי לרשות לחפש הליך מהיר יותר של קנס גבוה בהסכמה, ללא הודאה באשמה.
קנס כזה, בהיקף של 10 מיליון שקל למשל, ישרת הן את אינטרס ההרתעה של הרשות והן את אינטרס בית ההשקעות לסיים את הפרשה במהירות ועם מינימום כותרות שליליות בעיתונות, שפוגעות מאוד בשמו הטוב. אותו בית השקעות שנקנס, גם יידע לסיים את הרומן עם העובדים שלו שסרחו ולהשחיר לשנים רבות את שמם בשוק ההון.
10 מיליון שקל הם הרבה מאוד כסף גם לבית השקעות גדול כמו פסגות ועל אחת כמה לבתי השקעות קטנים ממנו. לכן קנסות גדולים הם ההרתעה הטובה ביותר כנגד בתי ההשקעות והעובדים הבכירים שלהם, לפחות בכל הקשור לעבירות תרמית שבהן נטל הוכחת העבירה קשה במיוחד.
צריך לזכור, כי אם פסגות יתנגדו לקנס ויעדיפו לבית המשפט, הרי שלרשות לא תישאר ברירה אלא להילחם בכל הכוח על צדקתה. אבל אם קנס גבוה הוא אפשרי, הרי שאפילו למשלם המיסים עדיף לקבל תשלום קנס גדול, על פני השקעת כסף רב בהליך משפטי ארוך, שכלל לא בטוח אם יוביל לבסוף לתליית האשמים בכיכר העיר.
