מחיר ההנדסה הפיננסית: רמי ירדן מציע תספורת של 50% לאג"ח גלובל פיננס 5

רמי ירדן, הבעלים והמנכ"ל של גלובל פיננס 5, מבקש לבצע תספורת של יותר מ־50% לבעלי האג"ח המורכבות של החברה. ירדן מציע לרכוש את מלוא האג"ח במחיר של 49.4 אגורות לאיגרת (במקום 100 אגורות בתוספת ריבית), כדי להביא למחיקתן מהמסחר.

מחיר הצעת הרכש גבוה ב־43% מהמחיר שבו נסחרה האג"ח של גלובל פיננס 5 ביום חמישי ושעמד על 34.6 אגורות. אם תיענה ההצעה במלואה, תשלם החברה לבעלי האג"ח סכום כולל של כ־57 מיליון שקל.

גלובל פיננס 5 גייסה 133 מיליון שקל ממשקיעים ביולי 2005 בהנפקת אג"ח צמודות מדד, הנושאות ריבית שנתית הנגזרת מתשואת אג"ח ממשלתית גליל בתוספת מרווח נומינלי, שעומדות לפירעון בספטמבר 2012. בין המשקיעים שהשתתפו בהנפקה היו חברות הביטוח הראל וכלל ובתי ההשקעות פסגות, אפסילון, מיטב ואלטשולר שחם.

תמורת ההנפקה שימשה את החברה להשקעה בפיקדון בנקאי מובנה בבנק UBS השוויצרי, שהשקיע אותו ב־100 איגרות חוב, שכולן דורגו –BBB ומעלה על ידי סוכנויות הדירוג הבינלאומית S&P או מודי'ס. כל עוד אין אירוע אשראי (אי־עמידה בהחזר האג"ח) בשש חברות לפחות מתוך הפורטפוליו, בשיעור גבייה של 0% קרן, האג"ח של משקיעי גלובל מוגנות.

נכון לדו"חות הרבעון השלישי של 2009 דיווחה החברה כי עד כה התרחשו שני אירועי אשראי בחברות הפורטפוליו, וכי רק בהתרחשות עוד ארבעה אירועי אשראי עם כשל מלא להחזר חלק מהחוב צפוי החזר הקרן להיפגע. עם זאת, גלובל מציינת כי טרם קיבלה מידע על שיעור החזר החוב של CIT, ספקית אשראי לחברות קטנות ובינוניות שנקלעה לקשיים בעקבות מחיקת חובות.

נוסף על כך, ב־2009 רשמה גלובל לראשונה הפסד מירידת ערך של שווי איגרות החוב בסכום של 73 מיליון שקל, לנוכח הפרשה שנעשתה לראשונה עקב עליית הסיכון לפירעון האג"ח. לבסוף, באוקטובר האחרון הורד דירוג האג"ח של החברה ל־CCC, דירוג שמשמעותו היא שקיים צפי משמעותי להפחתת הקרן. אירועי האשראי שנרשמו באג"ח המגבות הם בבנק קזחי בשם BTA ובחברה אמריקאית DANA מתחום הרכב. על הכוונת עומדות עוד חברות שנתונות בסכנה של חדלות פירעון.

הצעת הרכש מותנית בכך ש־UBS, שאצלו הפקידה גלובל את כספי האג"ח, יפרע וישלם לחברה סכום שווה ערך לערך הנקוב של איגרות החוב שייענו להצעת הרכש.