סודות מחדר המסחר: היורו מטמין לנו מלכודת פתאים

1. המצב באירופה

הורדת הריבית של מריו דראגי, נגיד הבנק המרכזי של אירופה, מ־0.5% ל־0.25% הפתיעה את השווקים. זה לא טריוויאלי שהנגיד מפגין פסימיות גדולה יותר לגבי המצב מכפי שהשוק מעריך אותה. אבל סופר־מריו, שהחזיר את האמון בשוק האירופי כשאמר שהוא יעשה "כל מה שיידרש" כדי למנוע נסיגה נוספת בכלכלה, מבין שכוחו של הבנק המרכזי מוגבל בטיפול בבעיות כמו אבטלה (שגואה באירופה, בדגש על אבטלת צעירים) וצמיחה. ובייחוד כאשר מדובר באוסף של מדינות שונות וללא מדיניות כלכלית אחידה. ולכן עשה סופר־מריו את הדבר העיקרי שנמצא במנדט היחסית מוגבל שלו, והוריד את הריבית, דבר שבוודאי מקרין לרעה על היורו. סוכנות הדירוג S&P הבינה — באיחור אופנתי ואופייני — לאן נושבת הרוח וחתכה את דירוג האשראי של צרפת בציינה את סוגיית האבטלה כמניע להחלטה. כעת, כשנשק הריבית נפרק, הבנק המרכזי של אירופה יכול להתחיל בהקלות כמותיות, דבר שיחליש עוד יותר את היורו.

הבנק האירופי המרכזי צילום: בלומברג

2. החבילה של ילן

מחליפתו של ברננקי - הנגידה ה־18 ג'נט ילן (כן, כולם ללא יוצא מן הכלל היו יהודים, לחובבי תיאוריות הקונספירציה) - מציגה תפיסה כלכלית מאוד מרחיבה, אפילו ביחס לקודמה. הערכות בשוק גורסות שהיא עשויה להוריד את רמת המטרה של שיעור האבטלה - שעומדת כיום על 7.2%, מרביתם צעירים - מ־6.5% ל־5.5%, ובנוסף, להעלות את רמת המטרה של האינפלציה מ־2% ל־2.5%, דבר אשר יאריך את תוקף המדיניות המרחיבה, אבל נתוני קצב ייצור המשרות האחרונים בארה"ב סוף סוף התייצבו מעל 200 אלף. עוד כמה חודשים כאלו, והלחץ על הפד להתחיל לצמצם את תוכנית רכישות האג"ח יגבר. כיום מעריך השוק את מועד צמצום הרכישות במרץ 2014, אבל סוחרי המט"ח לא יחכו למרץ. אם הנתונים בארה"ב ימשיכו להיות חיוביים וירמזו שהפד עלול לצמצם, ולו במעט, כולם ירוצו לקנות את הדולר, מהר לפני שיחסר. והרי לכם מתכון לשורט יורו.

שוק המט"ח העולמי נמצא בידי הבנקים המרכזיים שמנווטים את כיוון המטבעות באופן כמעט בלעדי. אחד הדברים החשובים לבנקים הוא לנהוג בשקיפות ולא להפתיע את השווקים. ולכן, אנחנו עדים לשווקים יחסית רגועים. אבל לסוף השנה דינמיקה משלה. אני ברשותכם אהיה שורט יורו.

הכותב הוא סוחר מט"ח בחדר העסקאות של לאומי שוקי הון