המשקיעים עדיין לא בוטחים באפריקה ישראל

אם לשפוט את אפריקה ישראל לפי התשואות שבהן נסחרות האג"ח שלה, הרי שהמשקיעים של החברה סבורים כי גם לאחר גיבוש הסדר החוב - שבמסגרתו הפחיתה החברה את התחייבויותיה בכ־3 מיליארד שקל ופרסה את יתרת ההתחייבויות (4.6 מיליארד שקל) על פני 16 השנים הקרובות - עדיין קיים סיכון שהחברה

האג"ח הקצרות של החברה (סדרה כ"ה), שאמורות להיפרע בתוך שנתיים, נסחרות כיום בתשואה שנתית לפדיון של 9.26%. האג"ח הארוכות בהיקף של 3.6 מיליארד שקל, שמגובות בחלקן בביטחונות, נסחרות כיום בתשואה שנתית לפדיון של כ־14%.

אבן הדרך המשמעותית שעומדת בפני אפריקה בטווח הקצר היא מימוש אחזקותיה בחברה־הבת אפריקה מגורים, הפועלת בתחום ייזום הנדל"ן למגורים בישראל. מימוש מוצלח, אם יושג, יאפשר לחברה לפרוע את התחייבויותיה כלפי אג"ח כ"ה במועד ללא כל קושי מיוחד. כל עוד החברה לא דיווחה על התקדמות בנושא זה, תמשיך תחושת חוסר הוודאות ללוות את המשקיעים.

בטווח הארוך יותר, אפריקה תצטרך לעמוד בפני כמה אבני דרך לא פשוטות, שאינן תלויות רק בחברה אלא גם בסביבתה העסקית. עם השלמת הסדר החוב הודיעה הקבוצה כי היא תחזור לבנות חלק מהפרויקטים ברוסיה ובמזרח אירופה שהוקפאו בעבר, ובהם מתכוונת החברה להשקיע בשנים הקרובות מאות מיליוני שקלים. כמו כן, לקבוצת אפריקה חשיפה משמעותית לשוק הנדל"ן האמריקאי. הצלחה של פרויקטים אלה תאפשר לחברה ליהנות מתזרים שיוכל לפרוע את החוב הארוך.

שווי השוק של אפריקה נמצא כיום קרוב לשפל של כל הזמנים - כ־1.9 מיליארד שקל. גם נתון זה מעיד על הערכות המשקיעים כי אם יהיה אפסייד, הוא יגיע רק בטווח הרחוק.