$
בורסת ת"א

דמי הניהול לא קובעים - קרן קטנה וזולה בראש ליגת קרנות אג"ח כללי ללא חשיפה

ארבעה בתי השקעות מחזיקים במחצית הקרנות בליגה גדולה זו, מתוך תקווה להצליח לפגוע עם אחת מהן ולהשיג תשואה גבוהה

בועז בן נון 08:1130.06.13

קטגוריית הענק בת 10.3 מיליארד השקלים - אג"ח כללי ללא חשיפה - היא הגדולה מבין השלוש שמהוות את קטגוריית רשות ני"ע אג"ח כללי. השתיים הנוספות, לפי חלוקת המשנה שלנו, הן הקטגוריות אג"ח כללי עם חשיפה של עד 10% וחשיפה של מעל 10% למניות.

 

הקרנות שואפות להשיא תשואה עודפת על מדד אג"ח כללי על ידי מינון נכון ומשתנה של אג"ח מדינה עם אג"ח קונצרניות בארץ ובחו"ל, צמודות או שקליות.מתוך 56 קרנות, 28 היכו את מדד הייחוס אג"ח כללי מתחילת השנה, 20 בשנה וחצי האחרונות ורק ארבע בשלוש השנים האחרונות.

 

הקטגוריה גמישה ומאפשרת למנהל הקרן לבחור אג"ח מכל הבא ליד: ממשלתיות או קונצרניות, מדורגות או לא, מח"מ קצר או ארוך. גמישות זו היא הסיבה לריבוי הקרנות בקטגוריה הנבדלות ברמת הסיכון, מתוך תקווה "לפגוע" עם אחת מהן.

 

להראל פיא תשע קרנות; למיטב־דש, פסגות ואקסלנס שש קרנות כל אחת; למנורה ארבע קרנות ולאלטשולר שחם ולמגדל שתיים כל אחת. מכאן שכמעט מחצית מהקרנות שייכות לארבעה בתי השקעות.

 

רפי ניב, מנכ"ל קרנות מיטב דש רפי ניב, מנכ"ל קרנות מיטב דש צילום: אריאל בשור

לאחרונה אנו עדים לראלי באג"ח הממשלתיות הארוכות: נכון לאמצע יוני, התשואה באג"ח ממשלתיות ל־30 שנה נפלה ל־4.98%, והתשואה באג"ח ממשלתית שקליות ל־10 שנים מסוג שחר אג"ח ירדה ל־3.7%.

 

גם באג"ח הקצרות יותר ירדו התשואות. מאחזקותיהן של שלוש הקרנות הראשונות רואים כי את הכסף עושה לוקח הסיכונים — מי שזנח את האג"ח הממשלתיות דלות התשואה לטובת הקונצרניות המסוכנות יחסית בדירוג בין B ל־BB.

 

הראשונה בדירוג ל־18 חודשים (22.38%) היא מיטב־דש תיק מנוהל ללא מניות, קרן קטנה יחסית (57 מיליון שקל) שמשקיעה 53% מכספה באג"ח והיתרה במזומנים ובמק"מ. מחצית מהכסף שהושקע באג"ח קונצרניות נמצאת באג"ח קונצרניות עם דירוג בין B ל־BB. בדרך כלל הקרן מעדיפה לא להשקיע באג"ח ממשלתיות, אך בחודשים האחרונים 10% הושקעו בהן.

 

 

השנייה בדירוג, קטנה גם כן (48 מיליון שקל), היא אקסיומה אג"ח ללא מניות. הקרן המתארחת במיטב־דש ושמנהלה הוא יאיר אלק ויתרה כבר לפני שנתיים על אג"ח ממשלתיות כמעט לגמרי. 93% מכספה מושקעים באג"ח קונצרניות, רובו באג"ח בין B ל־BB. לקרן התשואה הגבוהה ביותר מתחילת השנה, 5.95%.

 

אצל המדורגת שלישית ב־18 חודשים, אלטשולר שחם תיק אג"ח ללא מניות!, שמים יותר כסף באג"ח ממשלתיות (35%) ופחות יחסית בקונצרניות (50%), אבל כמו קודמותיה, גילעד אלטשולר ורונן ברקוביץ מנהליה צמצמו בשנתיים האחרונות את האחזקות הממשלתיות לטובת הקונצרניות. גם כאן, BB ומטה הם הדירוגים המועדפים. הקרן שמנהלת 712 מיליון שקל השיגה את התשואה הגבוהה ביותר בשלוש השנים האחרונות, 26.32%.

 

אך תשואה מגיעה עם סיכון. ובין השלוש, אלטשולר שחם תיק אג"ח ללא מניות היא הפחות תנודתית מקודמותיה שמציגות Down Capture Ratio של מעל 400 לעומת 161 שלה.

 

IFO מפיצת מוצרי מורנינגסטאר בישראל

 

השורה התחתונה:

בסביבת ריבית קטנה, כדי לעשות כסף בשוק האג"ח יש לנטוש את האג"ח הממשלתיות ולהשקיע באג"ח קונצרניות בדירוג נמוך.

 

בטל שלח
    לכל התגובות
    x