$
בורסת ת"א

אלווריון תעבור לרווח, המשך הצמיחה - בספק

החברה תפרסם מחר את תוצאות הרבעון השני, אחרי שהעריכה כי תעבור לרווח נקי בזכות פיטורי העובדים. מנוע צמיחה משמעותי טרם נמצא

שניר הנדלר 07:1625.07.11

מחר צפויה אלווריון, שמספקת מוצרי תקשורת אלחוטית בפס רחב, לפרסם את דו"חותיה לרבעון השני של 2011. אם להסתמך על הכרזתו של המנכ"ל ערן גורב בתום הרבעון הראשון, לפיה החברה צפויה לעבור לרווחיות ברבעון השני, וכן על העובדה שהחברה לא פירסמה כל אזהרת רווח לרבעון השני, הרי שתחזיתו

של המנכ"ל התממשה כנראה ואלווריון תציג מחר בשורה התחתונה רווח נקי (חשבונאי אמיתי או לפחות רווח נקי ניהולי).

 

עבור משקיעי אלווריון שרגילים בשנים האחרונות לראות את החברה שוחקת את קופת המזומנים שלה, מדובר בחדשות טובות. אך ספק אם המשקיעים שראו בשנה האחרונה את מניית החברה צונחת ב־35% יזכו לראות מחר עלייה חדה בהכנסות. סביר להניח שדווקא מאמצי החתירה לרווחיות שכללו, בין היתר, את פיטוריהם של מאות עובדים כדי לקצץ ב־30% מהוצאות החברה ב־2011, הם אלו שהעבירו את אלווריון לרווחיות.

עבור גורב שנכנס לתפקיד המנכ"ל בתחילת 2010, מדובר באירוע מכונן. אם אלווריון תעבור לרווחיות, אמינותו בעיני המשקיעים בוודאי תתחזק, אך כעת, משמצאה אלווריון את נקודת האיזון, על גורב למקד מאמצים גם בצמיחה.

 

הסיניות פגעו בהכנסות

 

אלווריון התמקדה בשוק מפעילי התקשורת. אלא שעיכובים במכרזי תקשורת גדולים בארה"ב ובהודו הביאו לפגיעה קשה בהכנסותיה. גם העובדה שרבים מלקוחותיה של אלווריון העדיפו לרכוש ציוד המתאים לטכנולוגיית הדור הרביעי - LTE - המתחרה לטכנולוגיות ה־WiMAX של אלווריון - הרחיקה את החברה ממכרזים רבים.

 

ובכל זאת, עד היום שוק מפעילי התקשורת היה "הלחם והחמאה" של אלווריון. את 2010 סיימה החברה עם ירידה של 16% בהכנסות לעומת 2009 ל־206 מיליון דולר. מתוך סכום זה, המכירות לספקיות תקשורת היוו 70% מההכנסות.

 

למרות המכירות הנאות במונחים של חברה ישראלית, התחרות הקשה שבה נתקלה אלווריון, בעיקר מצדן של ענקיות סיניות כמו חוואווי ו־ZTE, אילצה אותה לא פעם למכור את המוצרים שפיתחה במחירי הפסד. בשל התחרות העזה החליטה אלווריון לעבור להתמקד בתחום הארגונים — מכירת ציוד תקשורת אלחוטי לעיריות, אוניברסיטאות וחברות אחרות— שבו העסקאות אמנם בהיקפים קטנים מאלו של שוק מפעילי התקשורת, אך ההכרה בהכנסות מהן מהירות יותר וגם התחרות בתחום זה קלה יותר.

 

המתחרה העיקרית של אלווריון בתחום הארגונים היא מוטורולה סולושנס. אלא שהאחרונה הודיעה לא אחת כי בכוונתה לצאת מהתחום ולמכור את פעילותה לחברה אחרת. באלווריון מעריכים כי הטכנולוגיה שלהם טובה יותר מזו של מוטורולה, והם מקווים שבבוא העת יצליחו לנגוס בנתח ממכירות מוטורולה לארגונים – 200 מיליון דולר.

 

געגועים ל־WiMAX

 

לא פעם הספידו את אלווריון ואת טכנולוגיית ה־WiMAX שפיתחה, ואולי בצדק. במרץ האחרון הופתע גורב לגלות כי אחד מלקוחותיו הגדולים ביותר, אופן ריינג', תשתף פעולה עם חברת לייטסקווארד (LightSquared) האמריקאית להקמת רשת אינטרנט בפס רחב. הרשת החדשה שתקים לייטסקווארד בארה"ב עבור אופן ריינג' תפעל בטכנולוגיית LTE.

 

לפי ההסכם עם אופן ריינג' מ־2009, הגדול בתולדות אלווריון, אמורה היתה החברה לספק במשך חמש שנים ציוד לאופן ריינג' תמורת 100 מיליון דולר. עבור אלווריון אי קיום העסקה הביא להפסד מכירות של עשרות מיליוני דולרים. תחזית הכנסות אלווריון ל־2011 לא נפגעה, מאחר שאלווריון לא שקללה בתוכניות העבודה שלה הכנסות אפשריות מהפרויקט, אך דווקא בחודש האחרון נראה כי עסקי ה־WiMAX של אלווריון צפויים לתפנית מפתיעה.

 

הסיבה: תשתית ה־LTE של לייטסקווארד סופגת ביקורת רבה מאחר שתדר התקשורת שבו היא פועלת מתנגש עם תדרי ה־GPS. צבאות, משמרי חופים, ארגוני חיפוש והצלה ואזרחים המעוניינים בנתוני ה־GPS, כבר הביעו חששות מהתנגשות התדרים, ועובדה זו עשויה להעלות את הדרישה לציוד WiMAX. עם זאת, ספק אם אלווריון תיהנה מצמיחה משמעותית בהכנסות מהתחום.

 

מנועי צמיחה קטנים

 

במקביל להחלטתה להתמקד בתחום הארגונים, הודיעה אלווריון על כניסתה לשוק פתרונות התקשורת המשלימים לדור השלישי והדור הרביעי, למשל לטכנולוגיה מסוגDAS (Distributed Antenna Systems). טכנולוגיית ה־DAS קולטת את האותות הסלולריים ומחזקת אותם באופן המאפשר קליטה משופרת בתוך מבנים גדולים.

 

ספק אם אלווריון תוכל להציג כבר ברבעון הקרוב צמיחה משמעותית בתחום זה, אך החברה רואה בפעילות זאת מנוע צמיחה בעל רווחיות נאה.

נכון ל־31 במרץ, בקופתה של אלווריון כ־70 מיליון דולר. כדי להציג צמיחה משמעותית בהכנסות על אלווריון לנצל את קופת המזומנים שלה לרכישה משמעותית שתוסיף לה הכנסות ותתרום גם לרווח בשורה התחתונה.

 

מעבר לרווחיות ברבעון השני, כמו גם התנופה במניית החברה - בעיקר בשל מאמצי הרוד שואו שערכה - יקל על הבנקים להעניק לאלווריון תנאי מימון נוחים לצורך מינוף כמות המזומנים בקופתה לרכישה גדולה. בינתיים, יכולת הצמיחה של אלווריון נותרה בגדר נעלם.

 

בטל שלח
    לכל התגובות
    x