$
מוסף השקעות יוני 2011

תרחיש 1 - המומחים מגיבים לתרחיש וממליצים כיצד להשקיע

שורה של מומחים ממליצים להגדיל חשיפה לברזיל, רוסיה ואוסטרליה, להשקיע בפרנק שווייצרי, החזקה פיזית של זהב וכסף ועוד

רימונה פרקש ברוך 09:1415.06.11

פרנק שוויצרי, זהב פיזי ומניית בזק

צבי סטפק, יו"ר בית ההשקעות מיטב

 

הסובלים העיקריים מתרחיש כזה, פרט למשקיעים באיגרות חוב של ממשלת ארצות הברית שכמובן יצנחו, יהיו מחירי האג"ח הממשלתיות של לא מעט ממדינות העולם, שנמצאות במצב דומה לארה"ב מבחינת היחסים הפיננסיים שלהן. מחירי המניות יצנחו בכל העולם, בעיקר מניות הבנקים המחזיקים באג"ח ממשלתיות וקונצרניות, וגם מרבית האג"ח הקונצרניות יירדו. בסיטואציה כזו צפויה גם בריחה של מפקידים מהבנקים, בגלל קשרי הגומלין הקיימים במערכת הגלובלית.

 

משקיע המבקש להרוויח מהסיטואציה הזו ראוי שיעשה שורט מקדים על אג"ח של ממשלת ארה"ב ועוד ממשלות חלשות, ושורט גדול במיוחד על מניות הבנקים. אבל, יהיו גם אפיקי השקעה שייהנו מהסיטואציה הזו: המרוויח העיקרי יהיה זה שישקיע בזהב, אם כי ייתכן שנפילה ברמת הנזילות העולמית תקשה על המתכת הזהובה לנסוק באופן מיידי, והיא תעשה מעט אחר כך מהלך גדול למעלה. פשיטת רגל של מערכת הבנקאות עלולה לפגוע גם בתעודות הסל למיניהן, ולכן נכון יהיה להצטייד בזהב פיזי.

 

במקביל, יש להשקיע לפני התממשות התרחיש בפרנק שווייצרי, וכן באג"ח ממשלת ישראל לטווח של שלוש שנים. תמהיל תיק ההשקעות המתאים למי שמבקש להתגונן מפני תרחיש כזה הוא: פרנק שוויצרי (40%), זהב פיזי (20%), אג"ח קצרות של ממשלת ישראל (20%) ואג"ח של ממשלת גרמניה (20%).

 

לגבי מניות, הרי שאחרי ירידה חדה ניתן יהיה למצוא מניות של חברות עם יתרות מזומנים גדולות ופעילות עסקית שתיפגע פחות מהמשבר, והן בהחלט יהיו ראויות להשקעה. אלו הן בעיקר מניות ערך שפועלות בענפים דפנסיביים, עם תשואת דיבידנד ראויה, דוגמת בזק בישראל ופייזר בארצות הברית.

 

להגדיל חשיפה לברזיל, רוסיה ואוסטרליה

רונן אביגדור, מנכ"ל מנורה מבטחים פיננסים

 

אחד המאפיינים העיקריים של המשבר העולמי ב־2008 היה נחישותה של ארצות הברית לעשות כל מה שביכולתה - ויותר מזה - כדי לשמר את אורח החיים, היציבות והעושר. כמו אז, גם בתסריט של פשיטת רגל, ארה"ב לא תהסס לנטוש את עקרונות השוק החופשי, להלאים, לחוקק ולקבוע תקדימים בלתי סבירים - הכל כדי להיחלץ מהמשבר, אפילו בשן ועין. בשונה משאר המדינות, האמריקאים יכולים להדפיס דולרים ולהחזיר את חובם: גם החוב שלהם נקוב בדולרים וגם המדפסות שלהם מדפיסות דולרים, כך שהשאלה העיקרית היא כמה יהיו הדולרים שווים כאשר יוחזרו לבעלי החוב.

הדפסת דולרים תגרור ירידת ערך חדה מול מטבעות אחרים, ובשלב ראשון תביא לעלייה באינפלציה בארה"ב עצמה ולעצירה בצמיחה ברחבי העולם. אובדן אמון בחוב האמריקאי והלחצים האינפלציוניים יגררו ביקושי יתר לסחורות ולזהב. סחורות לרוב נסחרות בדולרים, אך יהיה מומלץ למזער את החשיפה למטבע זה. ניתן להתגבר על כך בעזרת השקעה בתעודות סל מקומיות המשקיעות בסחורות ללא חשיפה לדולר, או להגדיל את החשיפה למטבעות של יצואניות סחורות כמו ברזיל, רוסיה ואוסטרליה.

 

האינפלציה העולמית צפויה להוריד את ערכן הנומינלי של האג"ח, ולכן מומלץ להשקיע באג"ח צמודות גלובליות. השקעות מנצחות נוספות יהיו אג"ח בריבית משתנה, שורט על הסחורות, שורט על ה־10 שנים ועל מניות.

 

אשר להשלכות ארוכות הטווח של תרחיש זה, אג"ח ממשלת ארה"ב נחשבות כיום כהשקעה חסרת הסיכון האולטימטיבית, ומוחזקת בידי ממשלות ומוסדות פיננסיים רבים ברחבי העולם. החזקות אלו מהוות חלק מרכזי בהיותה של ארה"ב המעצמה הכלכלית הגדולה בעולם. לו מצב זה ישתנה, הרי שהשוק יחפש השקעה חסרת סיכון אחרת ויכתיר מעצמה כלכלית חדשה - קרוב לוודאי סין.

 

ומה באשר לישראל? התחזקות השקל והפגיעה בשותף סחר עיקרי, מצד אחד, ועליית מחירי הסחורות, מצד שני, עלולות לגרור את ישראל לסטגפלציה ולהפחתת ריבית במשק. בטווח הקצר כל אפיקי ההשקעה בתל אביב ייפגעו. אג"ח ממשלתית צמודה קצר, והגדלת הנזילות עד להתייצבות השווקים, הן האסטרטגיה הסולידית המומלצת, אך כידוע, משברים גדולים מייצרים גם את ההזדמנויות הגדולות ביותר לנועזים.

 

החזקה פיזית של זהב וכסף

יניב קוניס, מנהל מחלקת מחקר ליועצים בפסגות

 

אפקט הדומינו שתיצור שמיטת חובות של מעצמה כלכלית בגודלה ובהשפעתה של ארצות הברית יהיה כה נרחב, כך שסביר שישפיע על כל אחד ואחד מאיתנו הרבה מעבר לשווקים הפיננסיים ולתיק ההשקעות האישי.

 

מסיבה זו, ההמלצה הטובה ביותר למשקיע שמעוניין להכין עצמו לתרחיש קיצוני זה היא לרכוש הרבה קופסאות שימורים וכמות גדולה של מלט - על מנת להחביא את רכושו מתחת לבלטות. רבים הסיכויים שהתממשות תרחיש זה תגרום לקריסת המערכת הפיננסית הגלובלית ותחזיר את העולם לסחר חליפין.

 

מי שמעריך כי רכישת חוזים עתידיים או מכשירי השקעה אחרים פיננסיים על זהב וסחורות אחרות תסייע להתמודדות עם תרחיש זה, צפוי למפח נפש. במצב של היעדר מערכות סליקה פיננסיות הפתרון היחיד הוא החזקה פיזית של זהב, כסף, אבני חן וחביות נפט בממ"ד.

 

ענקיות נפט ויצרניות ציוד חקלאי

גילעד אלטשולר, מנכ"ל משותף באלטשולר שחם

 

קשה להאמין שארצות הברית תגיע לחדלות פירעון, אבל אם זה אכן יקרה, קריסת בנק ההשקעות ליהמן ברדרס תהיה משחק ילדים לעומת מה שיקרה לעולם הפיננסי. המשמעות היא שהמטבעות השונים בעולם, והדולר בפרט, יאבדו את מרבית ערכם.

 

כל מי שראה את נסיקת מחיר הזהב בשנים האחרונות מבין שתרופת המנע הטובה ביותר לתרחיש קיצון שכזה היא החזקה ישירה או עקיפה של סחורות. כפי שקרה גם במשבר של 2008, כשהמטבעות מאבדים מערכם, המשקיעים נוהרים בהמוניהם אל הסחורות, ומחיריהן נוסקים לשמים.

 

זהב ומתכות יקרות אחרות אפשר לרכוש ולשמור בכספות בבנק, אך קצת יותר קשה לעשות זאת עם נפט וסחורות חקלאיות - אם אין ברשותכם מגרש גדול או חצר קשה לאגור חביות נפט או לאחסן חיטה בכמויות נכבדות. חשיפה למחירי הסחורות ניתן בכל זאת להשיג באמצעות רכישת חוזים עתידיים על מחיריהן, או לרכוש מניות של חברות מהתחום הרלבנטי.

כמה חברות איכותיות מתחום הסחורות שעשויות ליהנות במקרה של עלייה משמעותית במחיריהן הן, למשל, ענקיות הנפט Exxon Mobil או Chevron, חברות הקשורות לתהליכי ייצור המזון כמו Bunge Limited אוCorn Products International, יצרניות ציוד חקלאי וטרקטורים כמו Caterpillar או יצרניות דשנים וכימיקלים נוספים.

 

תעודת סל על מדד ה־VIX

עידן אזולאי, מנכ"ל אפסילון ניהול קרנות נאמנות

 

אם ארצות הברית לא תהיה מסוגלת להחזיר את חובותיה, נראה בשווקים בריחה המונית של המשקיעים מכל סוגי הנכסים - כולל מזומן. הנכסים הראשונים להיפגע יהיו איגרות החוב של ארה"ב והדולר, שיאבד אחוזים ניכרים מערכו, והפד, שינסה לעצור את הנפילה, ייאלץ להעלות את הריבית במידה ניכרת. בסיטואציה הכאוטית הזו יהיה רק סוג אחד של נכסים שיזכה לעדנה: המתכות היקרות, ובראשן הזהב, שנתפס תמיד כמפלט בעת צרה.

 

יש לצפות שתסריט קטסטרופלי כזה יעלה מאוד את התנודתיות בשווקים. הגנה כנגד העלייה בסטיית התקן ניתן להשיג על ידי רכישת תעודת סל שעוקבת אחר מדד ה־VIX.

 

מטבע זר: נורבגיה, שבדיה וברזיל

מאיר מזוז, מנכ"ל קרנות אקסלנס

 

חוסר האמון בכל מה שקשור לשווקים הפיננסיים, שייווצר אם ארצות הברית תחליט לשמוט את חובותיה, יוביל למיתון כלל עולמי קשה. בתרחיש שכזה יש להיצמד ככל האפשר למזומן הנקוב במטבעות של מדינות אשר להן עודף במאזן התשלומים ובתקציב כגון נורבגיה, שבדיה וברזיל וכן להתרחק ממדינות אשר להן קשרי סחר הדוקים עם ארה"ב. כמו כן, השקעה בזהב ובמתכות יקרות מתאימה לתקופה של חוסר יציבות פיננסית כזו.

בטל שלח
    לכל התגובות
    x