$
בורסת ת"א

"חשש בנוגע ליכולתה של פלג ניא לעמוד בחוב לבעלי האג"ח"

מעלות חתכה את דירוג האג"ח ל־B עם אופק שלילי. ב־2010 תידרש החברה לפרוע תשלום קרן ראשון לבעלי האג"ח של 10.5 מיליון שקל

רחלי בינדמן 23:1401.08.09

"קיים חשש ממשי בנוגע לחוסר יכולתה של החברה לעמוד בסילוק חוב לבעלי האג"ח של כ־18 מיליון שקל בשנת 2010", כך הסבירה חברת דירוג האשראי מעלות P&S את הורדת הדירוג החדה שביצעה לפלג ניא. מעלות הורידה ליצרנית מוצרי המתכת את הדירוג בשבע רמות מדירוג של +BBB לדירוג של B עם תחזית

שלילית המסמנת אפשרות להורדת דירוג נוספת.

 

פלג ניא הוקמה בתחילת 2006 בעקבות מיזוג בין חברת פלג תעשיות הפרטית לחברת ניא הציבורית. ביוני 2007 עוררה החברה מיני מהפכה, כשיצאה להנפקת אג"ח כשהיא אוחזת לראשונה בדירוג נמוך מ־A, דירוג שהיה ברמה אחת בלבד מעל אג"ח זבל. עד אז נחשב סוג דירוג כזה לאות קין, וחברות שקיבלו אותו העדיפו לפנות לשוק ההון ללא דירוג. ההנפקה הושלמה אז בהצלחה עם ריבית בשיעור נמוך של 5% - כיום נסחרות האג"ח בתשואה של 20.3%.

 

מעלות הסבירה כי קופת המזומנים הצנועה של החברה, שעמדה בסוף הרבעון הראשון על כ־13 מיליון שקל, צפויה להיות תחת לחץ עוד בשנת 2009, וזאת בשל חוב לזמן קצר בגובה של כ־6 מיליון שקל. מעלות מציינת כי פלג ניא עומדת גם בפני סכנה של אי־חידוש הלוואות וסכנה של אי־כיבודן של מסגרות אשראי העומדות לרשותה בבנקים. מסקירת מעלות מתברר כי פלג ניא אף נמצאת בהפרה של התניה פיננסית בנקאית באחת מהלוואותיה, דבר שלא קיבל ביטוי מצד רואי החשבון של החברה בדו"חות הרבעון הראשון של 2009.

 

החל ברבעון השלישי של 2008 נרשמה ירידה משמעותית בהיקף ההזמנות מלקוחות החברה בכל תחומי פעילותה, ובעיקר במגזר הריהוט והעיצוב, וזאת בשל ירידה בהיקף הפעילות של הלקוחות בעקבות המשבר. עם זאת, במעלות מסבירים כי מעבר לירידה בפעילות העסקית וברווחיות שהובילה למצוקת הנזילות, הורדת הדירוג משקפת גם הרעה במינוף הפיננסי של החברה.

 

בסקירה של מעלות מצוין גם כי החברה פועלת נמרצות ליישום תוכנית התייעלות שכוללת צמצום בכוח האדם, סגירת משמרות בקווי הייצור וקיצוץ רוחבי כמעט בכל סעיף הוצאות אפשרי בארגון. במעלות סבורים כי התוצאה של תוכנית הקיצוצים למול ירידה של עשרות אחוזים במכירות אמורה לבוא לידי ביטוי בתזרים שוטף חיובי ב־2009. נקודת אור ניתן היה לראות כבר בתוצאות הרבעון הרביעי של 2008 והרבעון הראשון של 2009, שבהן הוצגו תזרים שוטף חיובי של 3.8 מיליון שקל ו־3.7 מיליון שקל, בהתאמה.

 

מעלות מדגישה כי כדי שהחברה תוכל לעמוד בפירעון החוב ב־2010, מגמה זו תצטרך להימשך גם במחצית השנייה של 2009. במעלות מסכמים כי החברה תוכל לפרוע את התחייבויותיה רק אם תשיג מקורות מימון חיצוניים או שתציג שיפור ניכר בתוצאותיה. מעלות תמשיך לעקוב אחר הנזילות של החברה ותדון שנית במצבה באוקטובר הקרוב, כחצי שנה לפני מועד התשלום הקרן הראשון לבעלי האג"ח בסכום של כ־10.5 מיליון שקל. אם עד אז לא תצליח החברה לשפר את פרופיל הנזילות שלה, מעלות תפעל להורדת דירוג נוספת. כך, אם יוצע הסדר דחיית תשלומים לבעלי האג"ח, יוביל הדבר להורדת הדירוג לרמה הנמוכה ביותר — D.

 

בטל שלח
    לכל התגובות
    x