רצות למרחקים קצרים: הקרנות שמתקשות להכות את מדד הייחוס לטווח הארוך

הפעם נבחן את קרנות האג"ח הכללי עם חשיפה של מעל 10% (קבוצת קרנות בתוך קטגוריית האג"ח הכללי). בסך הכל 71 קרנות שמנהלות 7.9 מיליארד שקל, מתוכם כ־800 מיליון שקל ברבעון האחרון. צירפנו לקטגוריה שתי קרנות מקטגוריית קרנות מעורבות שנראו לנו מתאימות יותר לכאן: הראל פיא מעורבת ולהבה משולבת. למנהלי הקרנות יש חופש תקנוני לשנות את תמהיל ההשקעות בהתאם לשינויים בשוק. אם תרצו, חנות הממתקים של הנכסים הפיננסיים של מנהלי הקרנות - כמו למשל אג"ח קונצרניות בדירוגים שונים וממשלתיות צמודות ושלא צמודות ובמח"מים שונים בארץ ובחו"ל. זוהי קטגוריה עם אופי מנייתי שמתאימה למשקיעים פחות סולידיים.

בקטגוריה זו, ככל שהטווח רחוק יותר, כך הקרנות מתקשות להכות את מדד הייחוס שמורכב מאג"ח כללי (70%) וממדד ת"א־100 (30%): 56 מהקרנות מכות את המדד מתחילת השנה, 42 ב־18 החודשים האחרונים ורק 18 בשלוש השנים האחרונות. בממוצע מחזיקות הקרנות 16% מכספן במניות, 38% באג"ח קונצרניות ורק 27% באג"ח ממשלתיות.

כדאי לשים לב לכך שהקרנות בקטגוריה מוגבלות בהשקעה מנייתית - לכל אחת מגבלה משלה. לעתים רמת החשיפה למניות נתונה בשם הקרן. ישנם בתי השקעות עם כמה קרנות שנבדלות זו מזו באחוזי ההשקעה המותרים במניות או במט"ח. לכן כדאי להציץ בתשקיף של קרן פוטנציאלית.

החברות שצולחות ימים קשים הן בעלות Down Capture Value נמוך. למשל, לאלטשולר שחם 25–75 יש Down Capture Value של 28 בלבד לעומת Up Capture Value של 116. ואמנם התשואה התלת־שנתית של הקרן המדורגת שמינית היא 30.64% (הגבוהה ביותר). ב־18 חודשים תשואתה צנועה יותר - 18.87%.

אצל המובילות בדירוג הדברים נראים מעט אחרת. פסגות פרימיום, הראשונה בדירוג ל־18 חודשים, שמה 45% מכספי הקרן במניות, שיעור שעולה בכל שנה מאז 2009 (32%) על חשבון אג"ח. כיום היא מחזיקה 44% באג"ח קונצרניות ופחות מ־1% באג"ח ממשלתיות, לכן תשואותיה גבוהות: 9.51%, 23.81% ו־25.55% מתחילת השנה, ב־18 וב־36 החודשים האחרונים בהתאמה לעומת אלה של מדד הייחוס: 2.2% מתחילת השנה, 10.8% ב־18 חודשים ו־14.7%ֵֵ בשלוש שנים.

ירון דייגי, מנכ"ל פסגות קרנות נאמנות, אומר שהקרן משקיעה במניות מחוץ למדד ת"א־25: "אנחנו שומרים על השקעה ממוצעת של 40% במניות. באג"ח קונצרניות אנחנו משקיעים בפיזור רחב על בסיס מערכת דירוגים פנימיים של פסגות. לקרן גמישות להשקיע גם בחו"ל, ולרוב אנחנו משקיעים קצת יותר מ־10% במניות בחו"ל לצורכי פיזור והפחתת תנודתיות הקרן".

ירון דייגי

FOREST

 עיטם !, השנייה בדירוג, שמה את יהבה על אג"ח קונצרניות — 55% מכספה הושקעו בהן, ורק 11% במניות. קרן נוספת של מיטב, מיטב 20/80 + אסטרטגיה חכמה, משלימה את השלישייה הראשונה עם תשואה נאה של 19.14% ב־18 החודשים האחרונים ועושה זאת בהרכב השקעות סולידי יותר: 30% באג"ח קונצרניות, 33% באג"ח ממשלתיות ו־15% במניות.

השורה התחתונה:

תמהיל הקרנות בקטגוריה זו יכול להשתנות לפי רוחות השוק, לכן הקרנות מתאימות למשקיעים המוכנים לנטול מעט יותר סיכונים

IFO מפיצת מוצרי מורנינגסטאר בישראל